>> 五礦期貨-貴金屬日?qǐng)?bào)-251021
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鐘俊軒 |
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【行情資訊】
滬金漲2.48%，報(bào)998.58元/克，滬銀漲1.62%，報(bào)11973.00元/千克；COMEX金報(bào)4376.00美元/盎司，COMEX銀報(bào)51.49美元/盎司；美國(guó)10年期國(guó)債收益率報(bào)4%，美元指數(shù)報(bào)98.60；昨夜，寬松貨幣政策預(yù)期進(jìn)一步發(fā)酵，驅(qū)動(dòng)金銀價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。CME利率觀測(cè)器顯示，市場(chǎng)當(dāng)前已近乎完全定價(jià)10月以及12月議息會(huì)議連續(xù)兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息操作。
當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策已開始進(jìn)入關(guān)鍵的轉(zhuǎn)向節(jié)點(diǎn)：上周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表講話，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，他認(rèn)為政府停擺期間的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與九月份一致。關(guān)鍵的勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，鮑威爾認(rèn)為就業(yè)市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升，近期的數(shù)據(jù)顯示出了就業(yè)市場(chǎng)的低增長(zhǎng)。關(guān)于通脹，鮑威爾認(rèn)為商品價(jià)格的上漲主要來源于關(guān)稅政策，而非反映出普遍的通脹風(fēng)險(xiǎn)。
更為關(guān)鍵的是，鮑威爾宣布美聯(lián)儲(chǔ)很快將會(huì)結(jié)束量化緊縮（QT）操作。他認(rèn)為“已經(jīng)在貨幣市場(chǎng)上看到了緊縮的跡象”。而正是在上周，美國(guó)部分小銀行出現(xiàn)貸款風(fēng)險(xiǎn)事件，10月16日，齊昂銀行和西聯(lián)銀行披露了貸款損失，盡管涉及的總貸款規(guī)模較小。但由于2023年3月所發(fā)生的硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)事件，外盤股指仍出現(xiàn)下跌，貴金屬價(jià)格則表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。這一風(fēng)險(xiǎn)事件本身的影響相對(duì)有限，但結(jié)合鮑威爾發(fā)表的關(guān)于暫緩縮表的講話，我們認(rèn)為銀行業(yè)危機(jī)為美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)結(jié)束縮表，走向擴(kuò)表提供了進(jìn)一步堅(jiān)實(shí)的理由。2024年9月，傾向于支持民主黨的鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行超預(yù)期的50個(gè)基點(diǎn)的降息操作，而在此之前的7月份以及8月份，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了顯著的走弱。而在當(dāng)前，鮑威爾提及暫緩縮表之后，類似于SVB銀行倒閉的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間再度發(fā)生，盡管影響程度遠(yuǎn)不及2023年3月的歐美銀行業(yè)危機(jī)，但這令美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)暫緩縮表，并走向資產(chǎn)負(fù)債表寬松具備了合理的理由。
【策略觀點(diǎn)】
當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策仍處于寬松周期的初期，且最為重要的驅(qū)動(dòng)—新任聯(lián)儲(chǔ)主席人選仍未公布。貴金屬策略上仍建議維持多頭思路，滬金主力合約參考運(yùn)行區(qū)間934-1050元/克，滬銀主力合約參考運(yùn)行區(qū)間10937-12500元/千克
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