>> 國(guó)泰君安期貨-對(duì)二甲苯：短期震蕩市，反套持有，PTA，短期震蕩市，MEG，1-5反套持有-251021
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】
PX：紙貨下午仍然略弱，1月紙貨772/775附近商談。因新加披假期，PX實(shí)貨今日無(wú)估價(jià)。
PTA：上午PTA期貨震蕩下跌，現(xiàn)貨市場(chǎng)商談氛圍一般，現(xiàn)貨基差偏穩(wěn)。10月報(bào)盤在01-80，遞盤在01-85附近，價(jià)格商談區(qū)間在4315~4340附近。10月倉(cāng)單報(bào)盤在01-50，11月上報(bào)盤在01-70，11月中報(bào)盤在01-60，11月下報(bào)盤在01-50，遞盤在01-65。據(jù)悉早盤10下01-85附近有成交，本周倉(cāng)單在01-50有成交。下午PTA期貨偏弱震蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)商談氛圍一般，現(xiàn)貨基差偏弱，10月貨在01-83~90附近商談。
MEG：廣東一套40萬(wàn)噸/年的MEG裝置目前已升溫重啟，該裝置此前于上周初停車檢修。
福建一套40萬(wàn)噸/年的MEG裝置昨晚起逐步停車執(zhí)行檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)在7-10天附近，該裝置此前負(fù)荷在9成附近。
今日華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約57.9萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期增加3.8萬(wàn)噸。其中寧波8.7萬(wàn)噸，較上期下降0.1萬(wàn)噸，10月13日至10月19日日寧波主要庫(kù)區(qū)日均發(fā)貨約2000噸附近；上海、常熟及南通3.5萬(wàn)噸，較上期下降0.4萬(wàn)噸；張家港18.5萬(wàn)噸附近，較上期增加2萬(wàn)噸，某主流庫(kù)日均發(fā)貨約5200噸附近；太倉(cāng)13.5萬(wàn)噸，較上期增加1萬(wàn)噸，兩主流庫(kù)日均發(fā)貨約在4500-5000噸左右；江陰及常州11.5萬(wàn)噸，較上期增加0.4萬(wàn)噸。另外，主流內(nèi)貿(mào)中轉(zhuǎn)罐統(tǒng)計(jì)庫(kù)存在2.2萬(wàn)噸附近，較上期增加0.9萬(wàn)噸。
10月13日-10月19日張家港某主流庫(kù)區(qū)MEG日均發(fā)貨在5200噸左右；太倉(cāng)兩主流庫(kù)區(qū)MEG日均發(fā)貨在4800噸左右。
聚酯：福建某直紡滌短工廠前期檢修的25萬(wàn)噸裝置計(jì)劃10.25升溫重啟，預(yù)計(jì)下周出產(chǎn)品。
江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體一般，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在5-6成。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在85%、130%、20%、50%、65%、65%、120%、70%、100%、30%、30%、70%、0%、0%、50%、50%、40%、70%、70%。
今日直紡滌短銷售尚可，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷77%，部分工廠產(chǎn)銷：80%、50%、20%、120%、50%、90%、50%、40%、60%，50%。
周末江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，兩天平均產(chǎn)銷估算在3-4成。江浙幾家工廠兩天平均產(chǎn)銷分別在70%、60%、30%、35%、40%、30%、30%、30%、30%、75%、30%、30%、80%、0%、0%、0%、30%、60%、60%、40%、0%、0%、50%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：短期進(jìn)入震蕩市，多PXN。當(dāng)前美灣MX價(jià)格上漲至303美分/加侖（+14），MX美亞套利窗口打開，后續(xù)預(yù)計(jì)將帶動(dòng)韓國(guó)MX價(jià)格，關(guān)注對(duì)中國(guó)MX價(jià)格傳導(dǎo)。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，聚酯消費(fèi)預(yù)計(jì)逐步好轉(zhuǎn)，而宏觀層面，中美貿(mào)易關(guān)系仍然有變數(shù)，原油價(jià)格偏弱運(yùn)行的情況下，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)或有擴(kuò)張，PXN多單持有。上周PX國(guó)產(chǎn)裝置開工率84.9%（-3.5%），烏石化100萬(wàn)噸裝置按計(jì)劃?rùn)z2周。亞洲整體負(fù)荷開工率在78%（-1.9%）。FCFC72萬(wàn)噸按計(jì)劃?rùn)z修2周、沙特Satorp70萬(wàn)噸本周預(yù)計(jì)檢修45天，PTTG 54萬(wàn)噸10月下檢修50天左右。新鳳鳴PTA新裝置本周計(jì)劃開車。逸盛新材料360萬(wàn)噸負(fù)荷提滿、三房巷320萬(wàn)噸、威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸裝置負(fù)荷提升，PTA負(fù)荷在76.7%（+2.3%）。海外方面，印度PTA新裝置GAIL逐步計(jì)劃投產(chǎn)。PX供需略顯偏緊。PXN246美元/噸(+16)。原油價(jià)格下跌，PX利潤(rùn)再次擴(kuò)張。PX-MX韓國(guó)FOB價(jià)差102美金（+3）。
PTA：需求有望邊際有望好轉(zhuǎn)，單邊震蕩市，空單減持。中美貿(mào)易關(guān)系仍存在變數(shù)，油價(jià)整體走勢(shì)疲軟。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤(rùn)繼續(xù)擴(kuò)張。新鳳鳴PTA新裝置本周計(jì)劃開車，基差跌至無(wú)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差，后續(xù)倉(cāng)單數(shù)量將明顯提升。海外方面，關(guān)注未來(lái)印度PTA新裝置GAIL投產(chǎn)進(jìn)度。當(dāng)前聚酯環(huán)節(jié)利潤(rùn)修復(fù)，庫(kù)存管理較為成功的瓶片環(huán)節(jié)有望負(fù)荷提升，但長(zhǎng)絲壓力仍存。美國(guó)對(duì)華船舶加收額外費(fèi)用，關(guān)注其對(duì)紡服出口需求的影響。天氣逐步轉(zhuǎn)冷疊加上雙十一訂單的邊際提升，預(yù)計(jì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。
MEG:單邊趨勢(shì)仍偏弱，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)充足，乙二醇庫(kù)存繼續(xù)累積。上周乙二醇裝置負(fù)荷77%（+2%），煤制開工率82%（+3%）。中海殼牌40重啟。福煉40檢修落地，未來(lái)關(guān)注盛虹煉化90檢修、11月份鎮(zhèn)海煉化80萬(wàn)噸重啟落地情況。煤制裝置利潤(rùn)將隨著MEG價(jià)格下行進(jìn)入盈虧平衡狀態(tài)，關(guān)注后續(xù)煤制裝置是否有計(jì)劃外檢修的情況。
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