>> 長(zhǎng)江期貨-有色金屬基礎(chǔ)周報(bào)：宏觀不確定延續(xù)，有色金屬整體維持震蕩-251020
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共39頁(yè) |
來(lái)源： |
長(zhǎng)江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
汪國(guó)棟 |
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銅
宏觀因素對(duì)銅的影響依然較大,美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)未來(lái)降息步伐略有分歧，但降息仍具較高概率，同時(shí)美國(guó)政府停擺以及地緣沖突的不穩(wěn)定等因素仍令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒升溫，中美關(guān)稅問(wèn)題依然較為尖銳，對(duì)市場(chǎng)影響仍有較大的不確定性?；久嫔希?dāng)前國(guó)內(nèi)冶煉廠的檢修仍在持續(xù)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出處于近幾個(gè)月來(lái)的低位，不過(guò)再生銅供應(yīng)有所回升，供應(yīng)端的擾動(dòng)因素也有所減弱；國(guó)內(nèi)消費(fèi)因高銅價(jià)受到抑制，市場(chǎng)新增訂單量有限，下游需求整體偏弱，并未有明顯的旺季特征體現(xiàn)，對(duì)銅價(jià)的支撐有明顯減弱。近期出口窗口打開(kāi)，冶煉廠出口較為積極，因此國(guó)內(nèi)庫(kù)存的積累在需求走弱的背景下也并未有明顯增長(zhǎng)。銅精礦緊張以及未來(lái)進(jìn)一步收緊預(yù)期長(zhǎng)存，銅長(zhǎng)期供需前景依然樂(lè)觀，銅價(jià)的下部支撐較強(qiáng)，但短期宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)銅價(jià)形成壓力，銅價(jià)或延續(xù)高位調(diào)整，建議逢低少量持多，區(qū)間交易為主。
鋁、氧化鋁、鋁合金
幾內(nèi)亞散貨礦主流成交價(jià)格周度環(huán)比下降0.8美元/干噸至72.5美元/干噸。幾內(nèi)亞雨季結(jié)束，且氧化鋁價(jià)格走弱，施壓礦價(jià)下行。氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能周度環(huán)比下降140萬(wàn)噸至9715萬(wàn)噸，全國(guó)氧化鋁庫(kù)存周度環(huán)比增加11.5萬(wàn)噸至401.7萬(wàn)噸。上半年新投產(chǎn)的氧化鋁產(chǎn)能進(jìn)入穩(wěn)產(chǎn)狀態(tài)，但國(guó)產(chǎn)礦石供應(yīng)問(wèn)題和氧化鋁價(jià)格低迷的影響下，部分內(nèi)陸氧化鋁企業(yè)檢修或壓產(chǎn)。電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能周度環(huán)比下降2萬(wàn)噸至4443.4萬(wàn)噸。山西朔州能源開(kāi)始對(duì)部分電解槽進(jìn)行停槽技改升級(jí)，涉及產(chǎn)能4萬(wàn)噸左右。需求方面，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率周度環(huán)比持穩(wěn)于62.5%。旺季需求表現(xiàn)偏弱，疊加鋁價(jià)高位，抑制了下游各加工板塊開(kāi)工上升。庫(kù)存方面，鋁錠社會(huì)庫(kù)存去化幅度較好。再生鑄造鋁合金方面，廢鋁流通偏緊、價(jià)格高企，而終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期，再生鋁企業(yè)開(kāi)工率下調(diào)。特朗普關(guān)稅或是為中美元首10月APEC會(huì)晤添加籌碼，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)10月降息時(shí)點(diǎn)即將來(lái)臨，在此期間仍然建議逢低布局多單，在關(guān)注關(guān)稅進(jìn)展和市場(chǎng)情緒。氧化鋁：建議賣(mài)出虛值看跌期權(quán)。滬鋁：建議逢低布局多單。鑄造鋁合金：建議逢低布局多單或多AD空AL。
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