>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-251021
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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pdf 共35頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【市場動態(tài)】
PX：紙貨下午仍然略弱，1月紙貨772/775附近商談。因新加披假期，PX實貨今日無估價。
PTA：上午PTA期貨震蕩下跌，現(xiàn)貨市場商談氛圍一般，現(xiàn)貨基差偏穩(wěn)。10月報盤在01-80，遞盤在01-85附近，價格商談區(qū)間在4315~4340附近。10月倉單報盤在01-50，11月上報盤在01-70，11月中報盤在01-60，11月下報盤在01-50，遞盤在01-65。據(jù)悉早盤10下01-85附近有成交，本周倉單在01-50有成交。下午PTA期貨偏弱震蕩，現(xiàn)貨市場商談氛圍一般，現(xiàn)貨基差偏弱，10月貨在01-83~90附近商談。
MEG：廣東一套40萬噸/年的MEG裝置目前已升溫重啟，該裝置此前于上周初停車檢修。
福建一套40萬噸/年的MEG裝置昨晚起逐步停車執(zhí)行檢修，預(yù)計檢修時長在7-10天附近，該裝置此前負(fù)荷在9成附近。
今日華東主港地區(qū)MEG港口庫存約57.9萬噸附近，環(huán)比上期增加3.8萬噸。其中寧波8.7萬噸，較上期下降0.1萬噸，10月13日至10月19日日寧波主要庫區(qū)日均發(fā)貨約2000噸附近；上海、常熟及南通3.5萬噸，較上期下降0.4萬噸；張家港18.5萬噸附近，較上期增加2萬噸，某主流庫日均發(fā)貨約5200噸附近；太倉13.5萬噸，較上期增加1萬噸，兩主流庫日均發(fā)貨約在4500-5000噸左右；江陰及常州11.5萬噸，較上期增加0.4萬噸。另外，主流內(nèi)貿(mào)中轉(zhuǎn)罐統(tǒng)計庫存在2.2萬噸附近，較上期增加0.9萬噸。
10月13日-10月19日張家港某主流庫區(qū)MEG日均發(fā)貨在5200噸左右；太倉兩主流庫區(qū)MEG日均發(fā)貨在4800噸左右。
聚酯：福建某直紡滌短工廠前期檢修的25萬噸裝置計劃10.25升溫重啟，預(yù)計下周出產(chǎn)品。
江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體一般，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在5-6成。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在85%、130%、20%、50%、65%、65%、120%、70%、100%、30%、30%、70%、0%、0%、50%、50%、40%、70%、70%。
今日直紡滌短銷售尚可，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷77%，部分工廠產(chǎn)銷：80%、50%、20%、120%、50%、90%、50%、40%、60%，50%。
周末江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，兩天平均產(chǎn)銷估算在3-4成。江浙幾家工廠兩天平均產(chǎn)銷分別在70%、60%、30%、35%、40%、30%、30%、30%、30%、75%、30%、30%、80%、0%、0%、0%、30%、60%、60%、40%、0%、0%、50%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：-1
PTA趨勢強度：-1
MEG趨勢強度：-1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：短期進入震蕩市，多PXN。當(dāng)前美灣MX價格上漲至303美分/加侖（+14），MX美亞套利窗口打開，后續(xù)預(yù)計將帶動韓國MX價格，關(guān)注對中國MX價格傳導(dǎo)。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，聚酯消費預(yù)計逐步好轉(zhuǎn)，而宏觀層面，中美貿(mào)易關(guān)系仍然有變數(shù)，原油價格偏弱運行的情況下，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤或有擴張，PXN多單持有。上周PX國產(chǎn)裝置開工率84.9%（-3.5%），烏石化100萬噸裝置按計劃檢2周。亞洲整體負(fù)荷開工率在78%（-1.9%）。FCFC72萬噸按計劃檢修2周、沙特Satorp70萬噸本周預(yù)計檢修45天，PTTG 54萬噸10月下檢修50天左右。新鳳鳴PTA新裝置本周計劃開車。逸盛新材料360萬噸負(fù)荷提滿、三房巷320萬噸、威聯(lián)化學(xué)250萬噸裝置負(fù)荷提升，PTA負(fù)荷在76.7%（+2.3%）。海外方面，印度PTA新裝置GAIL逐步計劃投產(chǎn)。PX供需略顯偏緊。PXN246美元/噸(+16)。原油價格下跌，PX利潤再次擴張。PX-MX韓國FOB價差102美金（+3）。
PTA：需求有望邊際有望好轉(zhuǎn)，單邊震蕩市，空單減持。中美貿(mào)易關(guān)系仍存在變數(shù)，油價整體走勢疲軟。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤繼續(xù)擴張。新鳳鳴PTA新裝置本周計劃開車，基差跌至無風(fēng)險價差，后續(xù)倉單數(shù)量將明顯提升。海外方面，關(guān)注未來印度PTA新裝置GAIL投產(chǎn)進度。當(dāng)前聚酯環(huán)節(jié)利潤修復(fù)，庫存管理較為成功的瓶片環(huán)節(jié)有望負(fù)荷提升，但長絲壓力仍存。美國對華船舶加收額外費用，關(guān)注其對紡服出口需求的影響。天氣逐步轉(zhuǎn)冷疊加上雙十一訂單的邊際提升，預(yù)計整個產(chǎn)業(yè)鏈消費有所好轉(zhuǎn)。
MEG:單邊趨勢仍偏弱，國產(chǎn)供應(yīng)充足，乙二醇庫存繼續(xù)累積。上周乙二醇裝置負(fù)荷77%（+2%），煤制開工率82%（+3%）。中海殼牌40重啟。福煉40檢修落地，未來關(guān)注盛虹煉化90檢修、11月份鎮(zhèn)海煉化80萬噸重啟落地情況。煤制裝置利潤將隨著MEG價格下行進入盈虧平衡狀態(tài)，關(guān)注后續(xù)煤制裝置是否有計劃外檢修的情況。
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