>> 長江證券-1020港股日評：中美釋放貿易緩和信號，港股修復-251020
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
戴清 |
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事件描述
港股市場方面，恒生指數上漲2.42%報25858.83，恒生科技上漲3.00%報5933.17，恒生中國企業(yè)指數上漲2.45%報9232.67，恒生港股通高股息率指數上漲1.35%。A股市場方面，上證指數上漲0.63%，滬深300上漲0.53%，萬得全A上漲0.79%，紅利指數上漲0.75%。
行業(yè)主題方面：中信港股通一級行業(yè)中，商貿零售（+3.93%）、機械（+2.89%）、傳媒（+2.86%）領漲，有色金屬（-0.46%）、基礎化工（-0.04%）領跌。
概念方面：人民幣升值指數（+6.36%）、航空指數（+5.64%）、民航機場指數（+5.45%）領漲，黃金珠寶指數（-3.64%）、在線教育指數（-2.85%）、貴金屬指數（-2.53%）領跌。
事件評論
2025年10月20日，港股市場大市成交額達到2391.6億港元，南向資金凈賣出26.70億港元。港股主要指數普遍上漲，從宏觀來看主要是因為：10月18日上午，中美經貿中方牽頭人、國務院副總理何立峰與美方牽頭人、美國財政部長貝森特和貿易代表格里爾舉行視頻通話，雙方就雙邊經貿關系中的重要問題進行了坦誠、深入、建設性的交流，同意盡快舉行新一輪中美經貿磋商。市場預期中美經貿關系將緩和，這有效緩解了市場對貿易摩擦升級的擔憂，提振了整體風險偏好。疊加市場押注美聯(lián)儲10月議息會議將降息25bp，根據CMEFedWatch預測，10月的降息25bp的概率上升至98.9%，外部流動性寬松預期增強，帶動港股市場上漲。
從板塊層面來看，10月20日，機器人概念龍頭股發(fā)布H2仿生人形機器人，身高180cm、體重70kg，推動機器人概念股及上下游板塊上漲。此前，10月18日在首爾第31屆操作系統(tǒng)原理研討會（SOSP）上，港股互聯(lián)網龍頭股的計算池化解決方案研究成果入選，該方案能緩解AI模型服務中GPU資源浪費問題，體現(xiàn)出在算力優(yōu)化與成本控制方面的潛力，也帶動了港股相關板塊走強。
展望：貿易摩擦擾動不改港股慢牛格局，未來港股或能創(chuàng)新高的三個方向：1）以日美經驗為錨，AI科技與新消費未來仍有較大空間，有望帶動港股市場上漲。2）南向資金持續(xù)流入港股，邊際定價能力不斷上升，若中債利率在ERP模型中權重上升疊加國內低利率環(huán)境，將會有更多資金配置港股市場。3）中國在寬貨幣到寬信用的傳導中，同時若美國進一步降息改善全球資金流動性，以及AI產業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)，源頭活水會支持港股市場進一步上漲。在信用擴張之前，“反內卷”政策開始加速供給端出清，相關行業(yè)底部反彈后有望逐漸補齊牛市“短板”。
風險提示
1、美聯(lián)儲降息不及預期；
2、AI應用落地不及預期；
3、政策落地不及預期。
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