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事件：公司發(fā)布2025Q3業(yè)績(jī)報(bào)告。25Q3公司實(shí)現(xiàn)收入3.42億元（+16.67%），歸母凈利潤(rùn)0.79億元（-2.89%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.74億元（-7.58%）。
　　點(diǎn)評(píng)：盈利承壓主要在于嬰童市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們預(yù)計(jì)投流費(fèi)用增加，且單季財(cái)務(wù)收益減少超600+萬元；此外，2025年10月活動(dòng)，我們預(yù)計(jì)Q3已前置部分費(fèi)用投放。后期主要關(guān)注行業(yè)格局變化、公司線下渠道拓展以及品類擴(kuò)張（青少年系列）等。
　　分產(chǎn)品來看：驅(qū)蚊量?jī)r(jià)齊升，秋冬類嬰童產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈。
　　驅(qū)蚊系列：25Q3收入實(shí)現(xiàn)1.32億元（同比+48.54%），銷量為2155萬只（同比+32.47%），均價(jià)6.14元（同比+12.04%）；由于基孔肯雅熱，短期銷量增長(zhǎng)顯著，且主要含20%羥哌酯產(chǎn)品定價(jià)較高；此外，公司持續(xù)推廣具有智能定時(shí)、童鎖安全設(shè)計(jì)的新型電熱蚊香液等高端產(chǎn)品。
　　嬰童系列：25Q3收入實(shí)現(xiàn)1.46億元（同比-2.76%），銷量為1716萬只（同比-9.81%），均價(jià)8.51元（同比+7.86%）；銷量下降主要受天氣溫度影響、9月中下旬秋冬類護(hù)膚類產(chǎn)品密集上市、嬰童市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；平均單價(jià)提高主要由于成本提升，且公司主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
　　精油系列：25Q3收入實(shí)現(xiàn)0.43億元（同比-7.02%），銷量為479萬只（同比-4.74%），均價(jià)8.87元（同比-2.42%）；經(jīng)營(yíng)略承壓主要系公司傾斜資源至核心品類。
　　短期質(zhì)價(jià)比邏輯略有沖擊，靈活調(diào)整、長(zhǎng)期看好。線上環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司質(zhì)價(jià)比邏輯短期內(nèi)或受到一定沖擊，核心在于公司本身較低定價(jià)限制了投流能力；同時(shí)公司核心收入來源為線上渠道，線上線下聯(lián)動(dòng)能力尚需提升；我們預(yù)計(jì)該狀態(tài)短期內(nèi)難以改變，但長(zhǎng)期來看其質(zhì)價(jià)比邏輯依然有望受益于龐大用戶群體復(fù)購能力的提升。
　　線上投流費(fèi)用增加，運(yùn)營(yíng)效率改善。25Q3公司毛利率/歸母凈利率為58.96%/22.93%（同比+1.39/-4.62pct），銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為29.09%/2.40%/2.55%（（同比+5.54/-0.12/-0.80pct），銷售費(fèi)用顯著提升主要系抖音占比顯著提升。截至25Q3末，公司存貨/應(yīng)收/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為66/5/38天（同比-1/+2/+6天），經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為2.20億元（同比+0.40億元）。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為3.05、3.62、4.44億元，對(duì)應(yīng)PE分別為37.2X、31.3X、25.6X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)