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事件：
　　公司發(fā)布2025年三季報(bào)。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　25Q3收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，銷售費(fèi)用投入加大致盈利承壓
　　25Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.38億元，同比增長(zhǎng)19.28%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)2.66億元，同比增長(zhǎng)1.98%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.51億元，同比下降1.79%。盈利能力方面，25Q1-Q3公司毛利率為58.27%，同比下降0.06pct，凈利率為21.5%，同比下降3.65pct。費(fèi)用率方面，2025Q1-Q3公司銷售費(fèi)用率為29.93%，同比提升2.66pct，管理費(fèi)用率為1.98%，同比下降0.09pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.53%，同比提升2.43pct，研發(fā)費(fèi)用率為2.03%，同比下降0.34pct。單Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.42億元，同比增長(zhǎng)16.67%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)0.79億元，同比下降2.89%，毛利率為58.96%，同比提升1.39pct，凈利率為22.93%，同比下降4.62pct，主要系銷售費(fèi)用率同比提升5.54pct。
　　三季度驅(qū)蚊品類受基孔肯雅熱影響實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，嬰童護(hù)理品類均價(jià)提升明顯
　　分品類來(lái)看，25Q1-Q3驅(qū)蚊品類實(shí)現(xiàn)收入5.08億元，同比增長(zhǎng)20.88%，嬰童護(hù)理品類實(shí)現(xiàn)收入5.51億元，同比增長(zhǎng)24.64%，精油品類實(shí)現(xiàn)收入1.3億元，同比下降12.34%。Q3單季度驅(qū)蚊品類受基孔肯雅熱影響實(shí)現(xiàn)收入1.32億元，同比增長(zhǎng)48.54%，均價(jià)同比+12.04%。嬰童護(hù)理品類實(shí)現(xiàn)收入1.46億元，同比下滑2.76%，均價(jià)同比+7.86%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。精油品類實(shí)現(xiàn)收入0.43億元，同比下滑7.02%，均價(jià)同比-2.42%。公司持續(xù)升級(jí)推出多款SKU新品，目標(biāo)受眾從嬰童逐步拓展至青少年，產(chǎn)品矩陣和人群拓展有望貢獻(xiàn)增量。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　公司堅(jiān)持“大品牌、小品類”的研產(chǎn)銷一體化戰(zhàn)略，驅(qū)蚊及個(gè)護(hù)兩大賽道雙輪驅(qū)動(dòng)。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.14/3.85/4.54億元，EPS為0.78/0.95/1.12元/股，對(duì)應(yīng)PE為36/30/25x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　品牌市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，新品牌孵化不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。