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投資要點(diǎn)
　　25Q3：歸母凈利潤大幅增長。營收5.86億元，yoy/qoq +0.5/-5.3%；歸母凈利潤1.06億元，yoy/qoq +109.8/129.1%；扣非歸母凈利潤0.30億元，yoy/qoq -45.1/-32.5%。當(dāng)期公允價(jià)值變動(dòng)凈收益0.86億元。三季度整體費(fèi)用率10.5%，同/環(huán)比提升1.1/1個(gè)百分點(diǎn)；其中管理/研發(fā)費(fèi)用率4.2%/4.1%。Q3銷售毛利率15.2%，環(huán)比下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。
　　前三季度：收入穩(wěn)健增長，利潤增速更高。收入18.1億元，yoy+10.1%；歸母凈利潤2.1億元，yoy+36.9%；扣非歸母凈利潤1.3億元，yoy-13.5%。前三季度銷售毛利率17.1%，同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　賽力斯方面，公司擬就近建廠、投資擴(kuò)產(chǎn)，有望擴(kuò)大合作范圍，重慶公司已取得營業(yè)執(zhí)照。
　　機(jī)器人：諧波減速器輕量化，布局視觸覺傳感器、賦能電子皮膚及靈巧手
　　①諧波減速器：子公司蔚瀚智能攻克齒形設(shè)計(jì)，研發(fā)出輕量化諧波減速器，重量較傳統(tǒng)產(chǎn)品減輕30%-40%。預(yù)計(jì)2026年一季度可形成約7萬臺(tái)諧波減速器產(chǎn)能。
　　②視觸覺傳感器：戰(zhàn)略投資疊動(dòng)科技，推出全球首個(gè)毫米級(jí)高性能視觸覺傳感器，獲第50屆日內(nèi)瓦發(fā)明獎(jiǎng)金獎(jiǎng)，為靈巧手、電子皮膚等提供“類人類觸覺”的技術(shù)支撐。公司靈巧手搭載電子皮膚，采用“攝像頭+硅膠彈性體”集成設(shè)計(jì)；實(shí)現(xiàn)超高分辨率及高精度切向力測(cè)量，優(yōu)于傳統(tǒng)電學(xué)信號(hào)路線。
　　隆盛唯睿更名及注冊(cè)資本增加，機(jī)器人業(yè)務(wù)戰(zhàn)略地位穩(wěn)步提升
　　①名稱變更：原“無錫隆盛唯睿新創(chuàng)技術(shù)有限公司”變更為“江蘇隆盛唯睿具身智能機(jī)器人創(chuàng)新中心有限公司”（ “隆盛唯?！保?br>　?、谧?cè)資本增加：增資前注冊(cè)資本1000萬元，上市公司及無錫市產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究院有限責(zé)任公司持股比例90%及10%。此次上市公司/蔚瀚智能（新股東）/大德重工（新股東，注冊(cè)資本1050萬元，經(jīng)營領(lǐng)域?yàn)楣I(yè)機(jī)器人）/無錫市產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究院有限責(zé)任公司出資2040/2640/300/20萬元，注冊(cè)資本增加至6,000萬元；上市公司及蔚瀚智能分別持股49%/44%、仍為公司控股子公司。
　　③意義：精準(zhǔn)匹配公司在機(jī)器人領(lǐng)域的戰(zhàn)略深耕與業(yè)務(wù)布局。此舉既是隆盛唯睿基于自身業(yè)務(wù)拓展與市場(chǎng)化經(jīng)營的現(xiàn)實(shí)需要，更是公司聚焦機(jī)器人賽道、完善產(chǎn)業(yè)鏈布局、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵一步，完全契合公司長期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，將為未來在該領(lǐng)域的技術(shù)轉(zhuǎn)化與市場(chǎng)拓展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.4/42.3/53.4億元，同比增長35.1%/30.7%/26.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.11/4.19/5.13億元，同比增長38.4%/34.9%/22.4%。PE分別為39.5/29.3/23.9X，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游客戶銷量不及預(yù)期；機(jī)器人業(yè)務(wù)進(jìn)展進(jìn)度不及預(yù)期