>> 上海證券-當升科技(300073)首次覆蓋：正極龍頭全球化布局，卡位固態(tài)關鍵材料-251022
| 上傳日期： |
2025/10/22 |
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| 1182KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
于庭澤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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鋰電正極材料龍頭，產品矩陣豐富。公司深耕正極材料二十余年，業(yè)務涵蓋多元材料、磷酸（錳）鐵鋰、鈉電材料、鈷酸鋰和多元前驅體等正極材料的研發(fā)、生產和銷售，廣泛應用于電動汽車、儲能設施及3C電子產品等領域。截至2025年上半年，公司已擁有鋰電材料產能7.4萬噸，多元材料產能國內領先，在建產能包括攀枝花基地年產8萬噸磷酸（錳）鐵鋰正極材料產線和芬蘭基地年產6萬噸高鎳多元材料產線。
技術實力保持業(yè)內領先，新興領域充分前瞻布局。公司已在高鎳、超高鎳、中鎳高電壓、磷酸鐵鋰、鈷酸鋰及下一代電池材料等領域形成了完整的產品布局，其中，高鎳和超高鎳多元材料技術持續(xù)領跑行業(yè)發(fā)展。固態(tài)電池產業(yè)化在即，公司系統(tǒng)布局氧化物、硫化物、鹵化物等固態(tài)電池材料體系，全固態(tài)正極材料已批量出貨。
全球化戰(zhàn)略深入推進，卡位高端產業(yè)鏈。公司多元材料多項產品作為行業(yè)標桿，深度綁定優(yōu)質國內外客戶，海外市場方面，與LGES、SK on、三星SDI、Murata等國外客戶建立深度合作關系，進入海外高端新能源車企供應鏈；國內市場方面，高鎳、中鎳高電壓產品批量導入億緯鋰能、比亞迪等國內主流動力電池廠商。積極拓展磷酸（錳）鐵鋰業(yè)務，深度綁定中創(chuàng)新航、中汽新能、瑞浦蘭鈞、宜春清陶、Power Co等國內外客戶，在動力、儲能及EV領域實現(xiàn)應用。
投資建議
我們預測2025-2027年公司營業(yè)收入分別為102.99/133.72/154.69億元，同比增速分別為35.6%、29.8%、15.7%，歸母凈利潤分別為6.92/8.72/9.87億元，同比增速分別為46.6%、26.0%、13.2%，EPS為1.27/1.60/1.81元/股，2025年10月22日收盤價對應PE分別為50.57x、40.12x、35.45x。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
產能建設不及預期，需求不及預期，行業(yè)競爭加劇，技術路線變化
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