久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

市場(chǎng)交投活躍度居高不下，公司收入、利潤(rùn)增長(zhǎng)全面加速，盈利能力、盈利質(zhì)量大幅提升，繼續(xù)展現(xiàn)“牛市”特征，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。
　　事件：公司發(fā)布2025年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.61億元，YoY+39.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.06億元，YoY+85.29%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)11.71億元，YoY+85.50%。25Q3單季度：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.81億元，YoY+56.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.04億元，YoY+144.50%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.86億元，YoY+139.40%。業(yè)績(jī)超預(yù)期，收入、利潤(rùn)同環(huán)比增長(zhǎng)提速。
　　Q3市場(chǎng)交投活躍度環(huán)比提升奠定行業(yè)增長(zhǎng)基礎(chǔ)。據(jù)我們測(cè)算，25Q3單季滬深京全A日均成交額21086億元，同比+211.29%，環(huán)比+67.03%；日均成交量1414億股，同比+99.63%，環(huán)比+35.04%。2025年前三季度滬深京全A日均成交額16492億元，同比+91.57%；日均成交量1225億股，同比+52.70%。
　　毛利率、凈利率大幅上行，盈利能力顯著提升。前三季度毛利率89.04%，同比+3.35pct；歸母凈利率36.99%，同比+9.11pct。25Q3單季度毛利率91.55%，同比+4.64pct；歸母凈利率47.54%，同比+17.07pct。
　　現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼，合同負(fù)債歷史新高。前三季度銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金44.96億元，YoY+77.70%；經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流21.96億元，YoY+235.32%。25Q3單季度銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金17.75億元，YoY+85.29%；經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流10.55億元，YoY+200.93%。報(bào)告期末合同負(fù)債25.19億元（YoY +113.41%），續(xù)創(chuàng)歷史新高，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)后勁足。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入64.09/82.38/98.46億元，歸母凈利潤(rùn)32.22/40.92/50.55億元。當(dāng)前市場(chǎng)交投活躍度居高不下，公司流量相關(guān)業(yè)務(wù)大幅爆發(fā)，盈利能力、盈利質(zhì)量大幅提升，預(yù)收款、現(xiàn)金流等收入前瞻性指標(biāo)持續(xù)展現(xiàn)明顯的“牛市”特征。長(zhǎng)周期看，互金龍頭仍是牛市成長(zhǎng)性最佳標(biāo)的，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)顛覆風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)政策風(fēng)險(xiǎn)等。