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事件：2025年10月23日，公司發(fā)布2025年三季度報(bào)告，25年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.68億（同比+210.01%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.25億（同比+268.83%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.17億（同比+231.12%）。
　　“十四五”目標(biāo)攻堅(jiān)，公司營(yíng)收維持高增速。公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.68億（同比+210.01%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.25億（同比+268.83%），其中2025年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.65億（同比+52.1%，環(huán)比-43.3%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)830萬（同比+1681%，環(huán)比-93.8%）。2025年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入仍維持較高增長(zhǎng)。
　　盈利能力階段承壓，研發(fā)費(fèi)用有所提升。公司2025年前三季度毛利率20.32%（同比-10.92pct），歸母凈利率4.52%（同比+14.09pct）。其中2025年三季度毛利率15.87%（同比-10.22pct，環(huán)比-4.99pct），歸母凈利率0.25%（同比-0.71pct，環(huán)比-9.66pct）。公司2025年前三季度研發(fā)費(fèi)用為2.03億元，同比提升23.5%。公司盈利能力有所下滑，主要系2025年前三季度研發(fā)費(fèi)用對(duì)比去年同期有所提升。
　　承上啟下迎接新五年計(jì)劃，仍看好公司長(zhǎng)期前景。報(bào)告期內(nèi)，公司25Q3收入顯著增長(zhǎng)但盈利能力有所承壓，主要系研發(fā)費(fèi)用提升導(dǎo)致的凈利率下滑。2025年作為“十四五”計(jì)劃與“十五五”計(jì)劃的承上啟下之年，“十四五”攻堅(jiān)目標(biāo)不改。而“十五五”展望則靜候公司相關(guān)產(chǎn)品需求明確，我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司于2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.9/61.1/72.1億元，同比+67%/33%/18%，歸母凈利潤(rùn)2.6/3.8/4.8億元，同比+334%/49%/27%，對(duì)應(yīng)EPS為0.17/0.25/0.32元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，訂單不及預(yù)期，交付進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。