>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-251024
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
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國泰君安期貨 |
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【市場動態(tài)】
原油：美國對俄羅斯主要石油公司實施制裁后油價上漲推動地區(qū)上漲
PX：10月23日，亞洲對二甲苯價格逐日走高，追隨原油的漲幅，并受到下游聚酯行業(yè)情緒改善的支撐。
10月23日，Platts對亞洲對二甲苯CFRUnv1/China和FOB韓國標(biāo)記分別為812美元/噸和791美元/噸，均環(huán)比上漲13.67美元/噸。
市場參與者將這一上漲歸因于上游原油價格走強，在美國政府對俄羅斯石油巨頭俄羅斯石油公司和盧克石油公司實施制裁后，上游原油價格上漲。
“PX今天上漲主要歸功于原油，”一位生產(chǎn)商說。
印度石油公司前董事長Shrikant Madhav Vaidya告訴Platts，雖然印度國有煉油商通常遵守西方制裁，但他們可能會縮減俄羅斯石油進口，而不是冒著對航運、銀行和保險處罰的風(fēng)險?！邦A(yù)計會有管理地減少，而不是一夜之間退出，”Vaidya補充道。
額外的支撐來自滌綸連鎖店，因為對冬季服裝的季節(jié)性需求提振了亞洲一些地區(qū)的消費?！半S著寒冷季節(jié)比預(yù)期更早到來，聚酯產(chǎn)品的銷售有所回升，”一位經(jīng)紀(jì)人說。
尾盤石腦油價格上漲，11月MOPJ目前估價在570美元/噸CFR。今天PX價格上漲，一單12月亞洲現(xiàn)貨在813成交，今日PX估價在811美元/噸，較昨日上漲13美元。
PTA：中國大陸裝置變動：逸盛寧波220萬噸降負，個別裝置恢復(fù)，至周四PTA負荷在78.8%。另能投100萬噸原計劃10月下檢修推遲至11月上檢修。
另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計算，目前PTA開工率在84.6%附近。
MEG：華南一套50萬噸/年的MEG裝置因故臨時停車，預(yù)計影響時長在3-5天附近，該裝置此前9成附近運行。
截至10月23日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在73.28%（環(huán)比上期下降3.87%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負荷在82.21%（環(huán)比上期上升0.32%）。
2025年10月1日起，中國大陸地區(qū)乙二醇產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至3007.5萬噸，合成氣制乙二醇總產(chǎn)能為1096萬噸。
美國兩套共計38萬噸/年的MEG裝置目前已正常重啟，該裝置此前于9月中旬停車執(zhí)行檢修。
聚酯：本周聚酯裝置暫無明顯變動，聚酯負荷基本上穩(wěn)定為主。截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負荷在91.4%附近。
本周滌綸工業(yè)絲大廠開工負荷基本維持，截至目前，國內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開工負荷在75%左右。（2025年1月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)為328萬噸）
江浙滌絲今日產(chǎn)銷局部放量，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在100%附近。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在105%、260%、200%、500%、20%、100%、50%、20%、0%、140%、250%、70%、100%、50%、70%、85%、220%?！娟P(guān)注尾盤】
今日直紡滌短銷售回落，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷77%，部分工廠產(chǎn)銷：60%、100%、70%、150%、60%、70%、80%、70%、30%，100%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：1
PTA趨勢強度：1
MEG趨勢強度：1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：成本有支撐，單邊震蕩偏強，PXN如期回落，價差240美金-250美金區(qū)間建議工廠適當(dāng)套保。國內(nèi)大榭石化重整裝置檢修，PX后期或降負荷。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，聚酯消費預(yù)計逐步好轉(zhuǎn)，產(chǎn)銷近期逐步放量。下游新鳳鳴PTA新裝置本周計劃開車。PX供需略顯偏緊。地緣沖突影響導(dǎo)致油價再次走強，PX成本支撐，PX價格走強。
PTA：需求有望邊際有望好轉(zhuǎn)，油價支撐走強。新鳳鳴PTA新裝置本周計劃開車，基差跌至無風(fēng)險價差，后續(xù)倉單數(shù)量將明顯提升。天氣逐步轉(zhuǎn)冷疊加上雙十一訂單的邊際提升，預(yù)計整個產(chǎn)業(yè)鏈消費有所好轉(zhuǎn)。江浙終端開工率和出貨均上升，且酯環(huán)節(jié)利潤修復(fù)，庫存管理較為成功的瓶片環(huán)節(jié)有望負荷提升，下游聚酯整體利潤回升，加上近兩日產(chǎn)銷回暖，長絲維持當(dāng)前開工。PTAG
MEG:空單減持。上周乙二醇裝置負荷77%（+2%），煤制開工率82%（+3%）。盛虹煉化90按計劃檢修落地、11月份鎮(zhèn)海煉化80萬噸重啟落地情況。煤制裝置利潤跌至盈虧線以下，加上后續(xù)冷冬預(yù)期，煤炭價格或偏強，關(guān)注后續(xù)煤制裝置是否有計劃外檢修的情況。
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