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投資要點(diǎn)： 
　　首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.81/5.32/6.06億元，歸母凈利潤(rùn)為0.65/1.01/1.40億元；EPS分別為0.82/1.28/1.77元。公司受益于戰(zhàn)略股東入股，具身智能大腦、行業(yè)智能體等業(yè)務(wù)發(fā)展空間廣闊，AI+業(yè)務(wù)協(xié)同可期，結(jié)合PE與PS估值謹(jǐn)慎取低，給予公司目標(biāo)價(jià)191.75元，首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　深耕工程建設(shè)信息化領(lǐng)域，產(chǎn)品及客戶持續(xù)拓展。品茗科技成立于1996年，是數(shù)字建造技術(shù)和產(chǎn)品提供商，業(yè)務(wù)涵蓋數(shù)字造價(jià)、施工軟件、BIM軟件、智慧工地、數(shù)智企業(yè)、數(shù)字政務(wù)、數(shù)字教育、人工智能等，用戶群已實(shí)現(xiàn)從政府級(jí)、企業(yè)級(jí)到項(xiàng)目級(jí)、崗位級(jí)全覆蓋。盡管建筑行業(yè)仍處于底部修復(fù)期，公司憑借業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略快速調(diào)整，業(yè)績(jī)彰顯韌性。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.87億元，同比增長(zhǎng)1.25%；歸母凈利潤(rùn)0.31億元，同比增長(zhǎng)270.11%，經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)一步提高。
　　建筑行業(yè)信息化提升空間大，公司聚焦優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。我國(guó)建筑信息化投入水平較低，建筑信息化投入占建筑業(yè)總產(chǎn)值比例約為0.1%，而美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家投入可達(dá)1%，相比之下，我國(guó)建筑信息化行業(yè)存在較大成長(zhǎng)空間。品茗持續(xù)投入新技術(shù)，推出建筑總工智能體“品茗曉筑”，助力各層級(jí)工作效率提升；此外公司持續(xù)拓展基建業(yè)務(wù)領(lǐng)域，2025年參與了雅江水電站部分工程項(xiàng)目。
　　股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，通研院全資產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化平臺(tái)戰(zhàn)略入股。公司將通過股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式引入戰(zhàn)略投資者通智科技，其作為通研院全資產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化平臺(tái)，聯(lián)接通研院創(chuàng)新技術(shù)轉(zhuǎn)化與產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景需求，將以人工智能技術(shù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。通研院創(chuàng)新科研與產(chǎn)業(yè)落地方向包括具身智能大腦、行業(yè)智能體等，我們認(rèn)為未來“人工智能+”的業(yè)務(wù)協(xié)同有望構(gòu)建公司第二增長(zhǎng)曲線。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。股份轉(zhuǎn)讓及戰(zhàn)略協(xié)同的不確定性風(fēng)險(xiǎn)；建筑信息化需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。