>> 東興證券-利安隆(300596)業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長，多元布局拓寬空間-251024
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉宇卓 |
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利安隆發(fā)布2025年3季報：公司前3季度實現(xiàn)營業(yè)收入45.09億元，YoY+5.72%，歸母凈利潤3.92億元，YoY+24.92%。其中，第3季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入15.14億元，YoY+4.77%，歸母凈利潤1.51億元，YoY+60.83%。
公司業(yè)績穩(wěn)健增長，利潤率逐季改善。前3季度公司營收端穩(wěn)健增長，公司綜合毛利率增長0.59個百分點至21.72%，帶動凈利潤增長。公司單季度利潤率自2025年以來呈現(xiàn)逐季改善趨勢，Q1/Q2/Q3毛利率分別為21.52%、21.65%、21.97%。
潤滑油添加劑業(yè)務(wù)拓展較好。錦州康泰二期產(chǎn)能于2024年投產(chǎn)后稼動率攀升。同時，公司持續(xù)開發(fā)大客戶，積極參與發(fā)動機潤滑油中國標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)新聯(lián)盟的中國標(biāo)準(zhǔn)制定，并與國際四大潤滑油添加劑公司、國內(nèi)具有實力的復(fù)合劑企業(yè)密切合作，年內(nèi)取得良好的合作進展，預(yù)計未來公司潤滑油添加劑業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長。
新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域布局取得積極進展。①公司布局生命科學(xué)業(yè)務(wù)，現(xiàn)已形成以生物砌塊和合成生物為核心的產(chǎn)業(yè)，生物砌塊業(yè)務(wù)從研發(fā)、量產(chǎn)準(zhǔn)備，過渡到市場開拓階段，骨干產(chǎn)品嚴(yán)格對標(biāo)行業(yè)先進水平。②公司于2024年通過收購韓國公司切入聚酰亞胺（PI）材料領(lǐng)域。目前公司已在宜興建設(shè)生產(chǎn)基地和研發(fā)中心，推動境內(nèi)外雙研發(fā)中心、雙產(chǎn)業(yè)基地布局，預(yù)計2026年試生產(chǎn)。③此外，公司于今年2月啟動產(chǎn)能出海計劃，將在馬來西亞建設(shè)海外研發(fā)生產(chǎn)基地，用于研發(fā)生產(chǎn)高分子材料抗老化添加劑、潤滑油功能添加劑等產(chǎn)品。
公司盈利預(yù)測及投資評級：我們看好公司作為國內(nèi)高分子材料抗老化助劑龍頭企業(yè)，借助其在創(chuàng)新、產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)等方面的優(yōu)勢，進一步做大做強主營業(yè)務(wù)，同時積極拓展?jié)櫥吞砑觿I(yè)務(wù)和生命科學(xué)業(yè)務(wù)，驅(qū)動未來持續(xù)發(fā)展。我們維持對公司的盈利預(yù)測，2025~2027年凈利潤分別為5.28、6.19和7.13億元，對應(yīng)EPS分別為2.30、2.69和3.11元，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E值分別為17、15和13倍。維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；原材料成本大幅波動；項目建設(shè)進度不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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