>> 東吳證券-中信證券(600030)2025年三季報點評：三季度凈利潤同比增長超50%，主要由投資類業(yè)務驅動-251024
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
大小： |
578KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫婷,何婷 |
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投資要點
事件：中信證券發(fā)布2025年三季報業(yè)績：實現(xiàn)營業(yè)收入558.1億元，同比+32.7%；歸母凈利潤231.6億元，同比+37.9%；對應EPS 1.51元，未年化ROE 8.2%，同比+1.9pct。第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入227.8億元，同比+55.7%，環(huán)比+49.1%；歸母凈利潤94.4億元，同比+51.5%，環(huán)比+31.6%。
交易額大增，帶動經紀業(yè)務收入大幅增長。2025年前三季度公司實現(xiàn)經紀業(yè)務收入109.4億元，同比+52.9%，占營業(yè)收入比重19.6%。經紀業(yè)務收入大幅增長主要是由于市場交投活躍，前三季度全市場日均股基交易額18723億元，同比+108.6%；經紀收入增速低于交易量增速主要是由于傭金率及公募基金費改下降較多，抵消了部分。公司兩融余額1917億元，較年初+39%，市場份額8.0%，較年初+0.6pct。公司利息凈收入下滑17%，主要是由于貨幣資金及結算備付金、其他債權投資利息收入減少。
投行收入增長31%，優(yōu)勢地位依然穩(wěn)固。2025年前三季度實現(xiàn)投行業(yè)務收入36.9億元，同比+30.9%。增長主要來自于境內定增大幅回暖以及港股市場IPO大增。境內股權主承銷規(guī)模1893.5億元，同比+310.5%，排名第1；其中IPO 9家，募資規(guī)模64億元；再融資42家，承銷規(guī)模1830億元，同比大幅增長3.7倍。境內債券主承銷規(guī)模16686億元，同比+15.3%，排名第1；其中地方政府債、公司債、金融債承銷規(guī)模分別為5288億元、3939億元、3634億元。境內IPO儲備項目14家，排名第1，其中兩市主板2家，北交所3家，創(chuàng)業(yè)板7家，科創(chuàng)板2家。
資管業(yè)務收入小幅增長，華夏基金保持龍頭地位。2025年前三季度實現(xiàn)資管業(yè)務收入87.0億元，同比+16.4%。截至2025H1資產管理規(guī)模15562億元，同比+6.9%。
投資凈收益同比大幅增長。投資凈收益（含公允價值）316.0億元，同比+44.4%；單季度投資凈收益（含公允價值）125.5億元，高基數(shù)下同比增長23.6%，環(huán)比增長23.2%，是公司業(yè)績超預期的主因。
盈利預測與投資評級：基于市場交投活躍，我們上調對公司的盈利預測，2025-2027年的歸母凈利潤為301/308/328億元（前值為274/279/312億元），同比分別+39%/+2%/+7%，對應2025-27年PB為1.52/1.43/1.35倍。維持“買入”評級。
風險提示：交易量持續(xù)走低，權益市場波動加劇致投資收益持續(xù)下滑。
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