>> 華西證券-長光華芯(688048)業(yè)績符合預(yù)期，新業(yè)務(wù)放量助力業(yè)績增長-251024
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
大?。?/td>
| 544KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
單慧偉,陳天然 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
長光華芯發(fā)布2025年三季報。25Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入3.39億元，同比+67.42%；歸母凈利潤0.21億元，同比實現(xiàn)扭虧；扣非歸母凈利潤-0.24億元，同比大幅減虧。
業(yè)績符合預(yù)期
單季度看，25Q3實現(xiàn)營收1.25億元，同比+66.30%；歸母凈利潤0.12億元，同比實現(xiàn)扭虧；扣非歸母凈利潤-0.13億元，同比大幅減虧。
毛利率同比提升，加強費用管控能力
毛利率：25Q1-Q3公司毛利率為36.03%，同比+8.63pct。其中25Q3毛利率為40.75%，同比+11.76pct，環(huán)比+3.91pct。
期間費用率：25Q1-Q3公司期間費用率為31.92%，同比29.82pct。其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為2.78%、9.52%、25.45%、-5.83%，同比-1.23、-5.75、-21.04、-1.80pct。
國內(nèi)光芯片龍頭，打造平臺型企業(yè)
1、高功率半導(dǎo)體激光芯片引領(lǐng)技術(shù)創(chuàng)新和行業(yè)發(fā)展。公司超高功率單管芯片在結(jié)構(gòu)設(shè)計與研制技術(shù)上取得突破性進(jìn)展，雙結(jié)單管芯片創(chuàng)室溫連續(xù)功率超過132W的新紀(jì)錄，打破了公司此前單管芯片室溫連續(xù)功率超過100W的行業(yè)最高水平記錄，開啟了百瓦級單管芯片新紀(jì)元。同時公司在高功率和窄譜寬激光器方面攻克了光柵設(shè)計和材料生長等多個技術(shù)難點，開發(fā)的780nm寬條分布反饋(DFB)激光器室溫連續(xù)輸出功率超過10W，創(chuàng)下了780nm波段DFB激光器的最高記錄。公司推出了9XXnm50W高功率半導(dǎo)體激光芯片，在寬度為330μm發(fā)光區(qū)內(nèi)產(chǎn)生50W的激光輸出，光電轉(zhuǎn)化效率高（大于等于62%），現(xiàn)已實現(xiàn)大批量生產(chǎn)出貨，是目前市場上量產(chǎn)功率最高的半導(dǎo)體激光芯片。另外，公司9XXnm光纖激光器泵浦源功率提升至1000W、8XXnm固體激光器泵浦源功率提升至500W，最大程度地節(jié)約單瓦材料成本，為客戶創(chuàng)造價值。在特殊波長應(yīng)用方面，相繼推出激光除草應(yīng)用1470nm300W光纖輸出半導(dǎo)體模塊、面部痤瘡治療應(yīng)用1726nm波長鎖定100W光纖輸出半導(dǎo)體模塊，已對外送樣，進(jìn)一步拓展半導(dǎo)體激光器的應(yīng)用。
2、VCSEL技術(shù)獲得突破性進(jìn)展。公司攻克了低損耗多結(jié)VCSEL結(jié)構(gòu)技術(shù)，將面發(fā)射芯片效率提升到74%，打破了近20年VCSEL效率發(fā)展停滯不前的局面，改變了VCSEL在效率上無法超過邊發(fā)射激光器的固有認(rèn)知。公司還構(gòu)建了多結(jié)VCSEL的模式分析模型，解決了單模功率難以突破10mW左右的難題，在直流驅(qū)動下實現(xiàn)了20.2mW的單基橫模激光輸出，功率轉(zhuǎn)換效率42%，刷新了單模VCSEL功率效率的世界紀(jì)錄。
3、光通信產(chǎn)品矩陣形成，市場規(guī)模不斷擴大。公司擁有EML、VCSEL、CWLaser三種類型的光通信芯片，為市場提供高端芯片解決方案。目前，公司100GEML已實現(xiàn)量產(chǎn)，200GEML已開始送樣。100GVCSEL、100mWCWDFB和70mWCWDM4 DFB芯片已達(dá)到量產(chǎn)出貨水平。
投資建議
參考2025年三季報，我們調(diào)整2025-27年業(yè)績預(yù)測。預(yù)計公司2025-27年營業(yè)收入分別為4.40、5.67、7.07億元（原值為4.40、5.67、7.07億元），同比+61.6%、+28.8%、+24.6%。預(yù)計公司2025-27年歸母凈利潤分別為0.41、0.82、1.28億元（原值為0.53、1.09、1.73億元），同比+140.9%、+101.0%、+56.4%。預(yù)計公司2025-27年EPS分別為0.23、0.47、0.73元（原值為0.30、0.62、0.98元）。2025年10月24日股價為74.98元，對應(yīng)PE分別為323.70x、161.05x、102.98x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)品升級迭代不及預(yù)期，市場競爭加劇，下游需求不及預(yù)期。
|
|
