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◆高端光通信芯片突破
　　2025年3月14日，長(zhǎng)光華芯舉辦光通信芯片線上新品發(fā)布會(huì)，發(fā)布了200GPAM4 EML、200GPAM4 PD、100GPAM4 PD、70mw CWDM4CWLaser、100GPAM4VCSEL (SR）五款市場(chǎng)上領(lǐng)先的高端光通信芯片新品，其中，200GEML配套產(chǎn)品和70mWCWDM4 CWLaser是國(guó)內(nèi)廠家首次公開(kāi)發(fā)布的產(chǎn)品，代表著國(guó)產(chǎn)化高端光通信芯片的重大技術(shù)突破，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)高端芯片的供應(yīng)鏈短缺和國(guó)產(chǎn)化空白。
　　◆車載激光雷達(dá)進(jìn)入量產(chǎn)階段，有望受益行業(yè)高速成長(zhǎng)
　　隨著各家車企進(jìn)一步積極推動(dòng)“智駕普及”戰(zhàn)略的落地,同時(shí)出于安全冗余的需求，激光雷達(dá)成為各車型競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)。目前，長(zhǎng)安、零跑、廣汽等車企都在推動(dòng)10-15萬(wàn)級(jí)別車型的激光雷達(dá)上車。高工智能汽車研究院數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，中國(guó)市場(chǎng)共有32個(gè)品牌的88款在售車型提供激光雷達(dá)配置，問(wèn)界、理想、蔚來(lái)、極氮、小米、阿維塔、智界、小鵬、零跑等品牌貢獻(xiàn)占比靠前。2024年中國(guó)市場(chǎng)(不含進(jìn)出口)乘用車前裝標(biāo)配激光雷達(dá)交付新車137.37萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)211.78%
　　長(zhǎng)光華芯從2018年開(kāi)始布局VCSEL激光雷達(dá)和3D傳感芯片，通過(guò)募投項(xiàng)目的建設(shè)，當(dāng)前技術(shù)處于國(guó)際先進(jìn)水平。公司擁有VCSEL芯片和邊發(fā)射芯片(EEL)的激光雷達(dá)芯片。VCSEL有905nm、940nm、850nm等波長(zhǎng)及為1550nm光纖激光器方案提供泵浦源等的多種方案，邊發(fā)射芯片(EEL)擁有905nm的波長(zhǎng)。公司具備IDM生產(chǎn)制造的優(yōu)勢(shì)以及多年研發(fā)積累的優(yōu)勢(shì)，芯片具有功率密度高、效率高、發(fā)散角小的優(yōu)點(diǎn)。公司激光雷達(dá)業(yè)務(wù)2024年Q4已取得部分成績(jī)，在高性能車載激光雷達(dá)芯片方面，2025年會(huì)進(jìn)入量產(chǎn)階段。
　　◆投資建議
　　公司始終重視研發(fā)創(chuàng)新能力建設(shè),持續(xù)加大對(duì)高功率芯片和模塊、光通信產(chǎn)品、VCSEL產(chǎn)品、激光無(wú)線能量傳輸芯片、直接半導(dǎo)體激光器產(chǎn)品的投入，使產(chǎn)品保持創(chuàng)新性及領(lǐng)先性?？春霉咀鳛榧す庑酒脚_(tái)的發(fā)展優(yōu)勢(shì),通過(guò)轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)重心至高端市場(chǎng)和特殊應(yīng)用領(lǐng)域,從低谷回升至穩(wěn)定增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2024-2026年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.92億元、0.02億元、0.46億元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為-123.73、6960.48、246.55倍。給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期;新品市場(chǎng)拓展速度不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);高端芯片量產(chǎn)爬坡進(jìn)度不及預(yù)期。