>> 海通證券-長光華芯(688048)公司研究報告：Q2收入同環(huán)比增長，看好長期成長-240928
| 上傳日期： |
2024/9/29 |
大小： |
915KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市（首次） |
作者： |
余偉民,徐卓 |
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事件：公司發(fā)布24年半年報。1）24H1：收入1.27億元，同比-10.39%；歸母凈利潤-4248萬元；扣非凈利潤-7273萬元。24H1毛利率26.45%（同比-4.91pcts），歸母凈利率-33.35%（同比-25.87pcts）。利潤下滑主要系科研類模塊產(chǎn)出、交付不足；研發(fā)費用提升較大；激光市場競爭、價格壓力；信用減值和資產(chǎn)減值等。2）24Q2：收入7487萬元，同比+44.62%，環(huán)比+42.65%；歸母凈利潤-2303萬元；扣非凈利潤-4084萬元。24Q2毛利率26.80%（同比-8.93pcts，環(huán)比+0.84pcts），歸母凈利率-30.76%（同比-7.37pcts，環(huán)比+6.30pcts）。
高功率巴條業(yè)務(wù)收入恢復(fù)增長。24H1分業(yè)務(wù)來看：1）高功率單管系列：收入1.02億元，同比-20.54%；毛利率15.73%。2）高功率巴條系列：收入1633.54萬元，同比+39.54%；毛利率63.86%。3）VCSEL芯片系列：收入158.86萬元，同比+59.23%；毛利率41.14%。公司目前收入來源仍以境內(nèi)為主，24H1境內(nèi)收入占比99.66%，公司未來將繼續(xù)加大國產(chǎn)替代進程。同時將進一步布局海外市場。有望為利潤和毛利的提升提供有力支持。
打造光芯片IDM平臺，全面打通功率、傳感、通信等多應(yīng)用領(lǐng)域。1）功率：研發(fā)出超100W單管芯片，系全球最高功率記錄；50W光芯片已實現(xiàn)大批量出貨，系目前量產(chǎn)功率最高。發(fā)布全半導(dǎo)體激光無線能量傳輸芯片及系統(tǒng)。2）傳感：公司擁有激光雷達用VCSEL、EEL和1550nm光纖激光器泵浦源。3）通信：公司推出100GEML、50GVCSEL、100mWCW光芯片。
持續(xù)加大研發(fā)投入，積極回購股份。24H1公司研發(fā)費用6220萬元，同比+13.56%，研發(fā)費用率48.84%，同比+10.30pcts；銷售費用率4.27%，同比-1.31pcts；管理費用率16.46%，同比+4.15pcts；財務(wù)費用率-4.10%，同比-1.48pcts。24H1已回購84.67萬股，占比0.48%，成交價為32.78-39.21元/股，支付資金總額為3027.27萬。
盈利預(yù)測。我們預(yù)計，公司24-26年收入分別為3.10、4.05、5.22億元；歸母凈利潤分別為-0.58、0.27、0.78億元，EPS分別為-0.33、0.15、0.44元。我們認為長光華芯作為國內(nèi)領(lǐng)先的激光芯片IDM龍頭，伴隨功率、通信、傳感等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展，未來業(yè)績有望恢復(fù)快速增長。參考可比公司估值，給予公司2024年動態(tài)PS區(qū)間17-20x，對應(yīng)合理價值區(qū)間31.66-35.17元，“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。市場競爭加劇風(fēng)險，技術(shù)升級迭代風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟風(fēng)險。
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