久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2025年10月24日晚，皖能電力發(fā)布2025年三季報(bào)。2025Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入217.73億元，同比-3.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.06億元，同比+ 20.43%；扣非后歸母凈利潤18.90億元，同比+20.69%。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額63.73億元，同比+31.34%。其中，單Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入85.87億元，同比+0.56%，環(huán)比+26.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.24億元，同比+60.95%，環(huán)比+29.15%；單Q2扣非后歸母凈利潤8.20億元，同比+61.81%，環(huán)比+29.58%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　整體業(yè)績情況：季度電量表現(xiàn)助力業(yè)績?cè)鲩L，“迎峰度冬”有望支撐明年電價(jià)。2025年Q1-3，受益于公司成功的成本管控效果，公司整體業(yè)績穩(wěn)健增長。營收與成本方面，公司單Q3營業(yè)收入環(huán)比大增26.93%，主要系安徽火電Q3發(fā)電量較上半年有所好轉(zhuǎn)（7/8/9月單月火電發(fā)電量同比增速2.9%/-2.3%/1.6%，均好于上半年火電發(fā)電量同比-7.9%的水平）。同時(shí)，Q3公司同樣實(shí)現(xiàn)營業(yè)成本同比-4.46%，主要系其主要構(gòu)成燃料成本部分有所下行。成本端的控制對(duì)收入端的下滑實(shí)現(xiàn)有效對(duì)沖。此外，2024年底投運(yùn)的新疆英格瑪電廠和2025年3月投運(yùn)的錢營孜二期電廠均在Q3貢獻(xiàn)同比增量利潤，同步貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L。展望Q4及明年，隨著Q4“冷冬”天氣可能性不斷提升，公司電量有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長，且有望同步支撐2026年年度電力交易價(jià)格上浮水平。
　　業(yè)績成長空間：參控股裝機(jī)持續(xù)投產(chǎn)，未來增長有望持續(xù)。裝機(jī)成長方面，2025-2026年公司參控股裝機(jī)均有望高速增長。其中，在建30萬千瓦皖恒風(fēng)電項(xiàng)目、80萬千瓦皖能奇臺(tái)光伏項(xiàng)目有望于2025年年內(nèi)投產(chǎn)。參股裝機(jī)中，國能池州二期132萬千瓦、中煤新集六安電廠132萬千瓦、國能安慶三期200萬千瓦、淮北國安二期132萬千瓦均有望于2025-2026年投產(chǎn)。參控股機(jī)組持續(xù)投產(chǎn)助力業(yè)績持續(xù)增長。此外，公司股東安徽省能源集團(tuán)仍在積極開拓包括“陜電入皖”配套電源項(xiàng)目，以及新疆和田、陜西延川火電等項(xiàng)目收購。我們預(yù)計(jì)項(xiàng)目最終有望注入公司，實(shí)現(xiàn)未來增長的持續(xù)。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：皖能電力作為安徽省能源集團(tuán)控股的安徽省內(nèi)電力運(yùn)營龍頭，省內(nèi)電力供需格局較好，且以參股形式發(fā)展煤電一體，兼顧業(yè)績穩(wěn)定性和成長確定性，未來價(jià)值修復(fù)空間較大。我們看好安徽區(qū)域電力供需長期偏緊的情況和公司參控股裝機(jī)帶來的業(yè)績成長性，調(diào)整公司2025-2027年歸母凈利潤的預(yù)測22.29/22.96/23.78億元，對(duì)應(yīng)2025年10月24日收盤價(jià)的PE分別為7.99/7.76/7.49倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：電價(jià)超預(yù)期下行；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，電力市場化改革推進(jìn)不及預(yù)期。