>> 華泰證券-偉明環(huán)保(603568)裝備訂單同增66%，新材料實現(xiàn)盈利-251026
| 上傳日期： |
2025/10/26 |
大小： |
581KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王瑋嘉,黃波,李雅琳 |
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偉明環(huán)保發(fā)布三季報：Q3實現(xiàn)營收19.76億元（yoy+2.28%，qoq+4.35%），歸母凈利7.10億元（yoy+3.23%，qoq+0.21%），符合我們預(yù)期（預(yù)期6.88-7.57億元）。2025年Q1-Q3實現(xiàn)營收58.80億元（yoy-2.74%），歸母凈利21.35億元（yoy+1.14%），扣非凈利20.74億元（yoy+2.03%）。偉明環(huán)保旗下環(huán)境治理、裝備制造和新能源材料三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，環(huán)保運營收入與裝備訂單增長，新能源業(yè)務(wù)投產(chǎn)創(chuàng)收，業(yè)績有望穩(wěn)健增長，維持“買入”評級。
環(huán)保運營：前三季度垃圾入庫量同比+7.50%
前三季度公司控股的各垃圾處理項目合計完成垃圾入庫量1,055.26萬噸（其中生活垃圾入庫量1,006.14萬噸），同比增長7.50%，完成上網(wǎng)電量28.16億度，同比增長5.11%。前三季度公司累計收到國補電費資金1.68億元，累計銷售綠證34.25萬張。Q3公司昆山再生資源項目一爐一機投入試運行，截至9月30日，公司生活垃圾焚燒處理投運項目56個、餐廚垃圾處理投運項目20個，環(huán)保運營業(yè)務(wù)有望為公司業(yè)績提供穩(wěn)健支撐。
裝備制造：前三季度新增訂單同比+66%
前三季度公司及下屬裝備制造公司新增設(shè)備訂單總額約44.70億元（2024年前三季度新增主要設(shè)備訂單總額約人民幣26.88億元），同比增長66%。偉明裝備順利完成破拱卸灰閥、疊螺機、小蘇打研磨機等新裝備的研發(fā)試制與性能驗證，同時智能產(chǎn)品研發(fā)取得突破，成功實現(xiàn)吊車機器人自動抓料、投料和智能翻料功能的調(diào)試。
新材料：嘉曼公司和偉明盛青公司均實現(xiàn)盈利
嘉曼公司7月獲銷售許可，嘉曼公司第三季度營收3.26億元；偉明盛青公司前三季度實現(xiàn)營收10.45億元，貢獻投資收益。報告期后，偉明盛青公司與廣東邦普循環(huán)科技有限公司簽署《三元正極材料前驅(qū)體合作框架協(xié)議》，計劃定向銷售指定型號三元正極材料前驅(qū)體（鎳鈷錳氫氧化物），合作產(chǎn)量為每年2.4萬噸至4.8萬噸，合作期限三年?？紤]高冰鎳項目和偉明盛青產(chǎn)能爬坡，2026年新材料業(yè)務(wù)有望貢獻業(yè)績增量。
維持盈利預(yù)測，目標(biāo)價27.94元
維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司25-27年歸母凈利潤為28.91/31.55/34.58億元（三年復(fù)合增速為8.54%），對應(yīng)EPS為1.70/1.85/2.03元。可比公司2026年預(yù)期PE均值為14.4倍，考慮公司產(chǎn)能提升驅(qū)動固廢收入增長，新能源材料業(yè)務(wù)成長空間較大，給予公司2026年15.1倍PE，目標(biāo)價27.94元（前值28.39元，基于2025年16.7倍PE）。
風(fēng)險提示：垃圾發(fā)電運營風(fēng)險、新材料進度不及預(yù)期、鎳價波動高于預(yù)期。
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