>> 華泰期貨-貴金屬日?qǐng)?bào)：中美關(guān)稅談判取得進(jìn)展，貴金屬承壓回調(diào)-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,封帆,王育武 |
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市場分析
貴金屬夜盤再度承壓；消息面上，10月26日，中美經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)在馬來西亞首都吉隆坡結(jié)束為期兩天的磋商；會(huì)談結(jié)束后，美國財(cái)長貝森特在接受美媒采訪時(shí)表示，經(jīng)過吉隆坡為期兩天的會(huì)談，雙方達(dá)成了“非常實(shí)質(zhì)性的框架協(xié)議”，美方“不再考慮”對(duì)中國加征100%的關(guān)稅。中方國際貿(mào)易談判代表兼副部長李成鋼26日說，雙方的討論包括眾多的議題，比如雙方各有關(guān)注的出口管制議題，對(duì)等關(guān)稅進(jìn)一步延長暫停期問題，芬太尼關(guān)稅和芬太尼禁毒合作問題，進(jìn)一步擴(kuò)大貿(mào)易問題，美方301船舶收費(fèi)相關(guān)措施問題等等，中美雙方就此進(jìn)行了建設(shè)性的探討；中美雙方就上述這些議題建設(shè)性地探討了一些妥善處理雙方關(guān)注的方案，并形成了初步共識(shí)；整體看關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)明顯降溫。此外菲律賓央行一位政策制定者表示，隨著避險(xiǎn)需求減弱、金價(jià)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步從歷史高位回落，菲律賓央行應(yīng)當(dāng)出售部分“過量”的黃金儲(chǔ)備；市場對(duì)央行減持黃金較為敏感，可能導(dǎo)致貴金屬價(jià)格短期內(nèi)再度承壓。
期貨行情與成交量：
2025-10-27，滬金主力合約開于936.16元/克，收于934.14元/克，較前一交易日收盤變動(dòng)-0.42%。當(dāng)日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開于926.92元/克，收于919.70元/克，較昨日午后收盤下跌1.55%。2025-10-27，滬銀主力合約開于11310.00元/千克，收于11394.00元/千克，較前一交易日收盤變動(dòng)0.55%。當(dāng)日成交量為762347手，持倉量為341694手。昨日夜盤滬銀主力合約開于11268元/千克，收于11150元/千克，較昨日午后收盤下跌2.14%。
美債收益率與利差監(jiān)控：
2025-10-27，美國10年期國債利率收于3.976%，較前一交易日持平，10年期與2年期利差為0.494%，較前一交易日持平。
上期所金銀持倉與成交量變化情況：
2025-10-27，Au2508合約上，多頭較前一日變化-31手，空頭則是變化4手。滬金合約上個(gè)交易日總成交量為517313手，較前一交易日變化-33.87%。在滬銀方面，在Ag2508合約上，多頭變動(dòng)2手，空頭變動(dòng)-2手。白銀合約上個(gè)交易日總成交量1298693手，較前一交易日變化-5.55%。
貴金屬ETF持倉跟蹤：
貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為1,046.93噸，較前一交易日持平。白銀ETF持倉為15,420噸，較前一交易日減少49噸。
貴金屬套利跟蹤：
期現(xiàn)價(jià)差：2025-10-27，國內(nèi)溢價(jià)方面，昨日黃金國內(nèi)溢價(jià)為-7.39元/克，白銀國內(nèi)溢價(jià)為-1062.65元/千克。金銀比價(jià)：昨日上期所金銀主力合約價(jià)格比約為81.99，較前一交易日變動(dòng)0.74%，外盤金銀比價(jià)為84.77，較上一交易日變化0.90%。
基本面：
上海黃金交易所T+d市場監(jiān)控上個(gè)交易日（2025-10-27）上金所黃金成交量為55720千克，較前一交易日變化-11.85%。白銀成交量為653624千克，較前一交易日變化-3.03%。黃金交收量為11728千克，白銀交收量為277050千克。
策略
黃金：中性
目前市場對(duì)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)偏弱，對(duì)于黃金投資的需求或有承壓；但美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期疊加中長期黃金成為美元資產(chǎn)替代邏輯仍在，因此預(yù)計(jì)近期黃金價(jià)格或以震蕩偏弱格局為主，Au2512合約震蕩區(qū)間或在900元/克-945元/克。
白銀：中性
當(dāng)下白銀與黃金一同呈現(xiàn)價(jià)格回落的情況，白銀本身價(jià)格預(yù)計(jì)同樣維持震蕩格局，Ag2512合約震蕩區(qū)間或在10700元/千克-11800元/千克。
套利：逢高做空金銀比價(jià)
期權(quán)：暫緩
風(fēng)險(xiǎn)
海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
投機(jī)頭寸持續(xù)離場
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