>> 國金證券-學大教育(000526)Q3加大教師儲備致利潤短期承壓-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
易永堅,徐熠雯 |
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業(yè)績簡評
2025年10月27日公司披露三季報，前三季度累計實現(xiàn)收入26.13億元，同比增長16.30%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.31億元，同比增長31.52%。其中，Q3實現(xiàn)收入6.97億元，同比增長11.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤143萬元，同比下降89.90%。
經(jīng)營分析
Q3收入表現(xiàn)匹配中報合同負債。25Q3公司收入6.97億元，同比增長11.19%，我們預計主要由個性化教育業(yè)務(wù)驅(qū)動，趨勢上符合合同負債表現(xiàn)（25Q2期末合同負債同比增長3.73%至5.97億元）。根據(jù)公司業(yè)務(wù)的季節(jié)性，Q3是收款的旺季，25Q3期末合同負債同比增長22.46%至12.04億元，創(chuàng)23年以來單季度新高，或為后兩個季度業(yè)績提供支撐。
Q3因加大教師儲備致使利潤同比下滑。25Q3公司歸母凈利潤143萬元，同比下降89.90%，主要由于提前儲備老師，成本項增長較快所致。Q3公司營業(yè)成本5.08億元，同比增長19.51%，毛利率同比下降5ppt至27.17%；銷售費用6977萬元，同比增長61.14%，銷售費用率同比提升至3ppt至10.01%；管理費用9741萬元，同比下降22.80%，管理費用率同比下降6ppt至13.97%，主要系股權(quán)激勵費用減少所致；財務(wù)費用1526萬元，同比基本持平。
盈利預測、估值與評級
公司是國內(nèi)個性化教育頭部企業(yè)，具備品牌優(yōu)勢和全國性教學網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。我們預計公司2025/2026/2027年公司歸母凈利潤2.48/2.94/3.58億元，EPS為2.035/2.410/2.936元，公司股票現(xiàn)價對應(yīng)PE估值為22/18/15倍，維持“增持”評級。
風險提示
教培政策波動；個性化教育業(yè)務(wù)招生不及預期；職業(yè)教育等新業(yè)務(wù)拓展不及預期
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