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事件描述
　　公司發(fā)布2025年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)收入38.0億元（同比+17.2%），實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤2.8億元（同比+19.8%），實(shí)現(xiàn)歸屬扣非凈利潤2.3億元（同比+45.1%）。其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入13.7億元（同比+22.1%，環(huán)比+5.8%），實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤0.9億元（同比+21.3%，環(huán)比5.9%），實(shí)現(xiàn)歸屬扣非凈利潤0.7億元（同比+44.6%，環(huán)比-11.1%）。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.0元（含稅）。
　　事件評(píng)論
　　公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。公司以新型絕緣材料為基礎(chǔ)，重點(diǎn)發(fā)展光學(xué)膜材料、電子材料、環(huán)保阻燃材料等系列產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于發(fā)電設(shè)備、特高壓輸變電、智能電網(wǎng)、新能源汽車、軌道交通、消費(fèi)電子、平板顯示、電工電器、5G通信等領(lǐng)域。
　　新產(chǎn)能放量帶來收入較快增長，光學(xué)膜和電子材料表現(xiàn)亮眼。公司新建產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，光學(xué)聚酯基膜、聚丙烯薄膜、高速電子樹脂等產(chǎn)品的下游市場(chǎng)需求旺盛，新增產(chǎn)能逐步釋放，形成穩(wěn)定的生產(chǎn)能力，產(chǎn)銷量和營收規(guī)模均有所提升。2025年前三季度，電工絕緣材料實(shí)現(xiàn)收入3.6億元（同比+2.6%）；新能源材料實(shí)現(xiàn)收入10.0億元（同比-2.3%），其中聚丙烯薄膜實(shí)現(xiàn)收入3.0億元（同比+11.9%）；光學(xué)膜材料實(shí)現(xiàn)銷售收入10.1億元（同比+20.7%）；電子材料實(shí)現(xiàn)收入11.0億元（同比+37.2%）；環(huán)保阻燃材料實(shí)現(xiàn)收入1.1億元（同比+0.4%）。
　　高附加值業(yè)務(wù)放量，盈利能力持續(xù)提升。受益于國內(nèi)特高壓電網(wǎng)、新能源汽車、人工智能、算力升級(jí)等新興領(lǐng)域的高質(zhì)量發(fā)展以及消費(fèi)電子終端需求的改善，公司研發(fā)生產(chǎn)的特高壓用電工聚丙烯薄膜、新能源汽車用超薄型電子聚丙烯薄膜、高速電子樹脂（雙馬來酰亞胺樹脂、活性酯樹脂、碳?xì)錁渲?、聚苯醚樹脂等）、中高端光學(xué)聚酯基膜等高附加值產(chǎn)品，競爭優(yōu)勢(shì)明顯、市場(chǎng)拓展順利，快速占據(jù)增量市場(chǎng)，品牌競爭力和整體盈利能力大幅提升。2025前三季度毛利率實(shí)現(xiàn)16.2%（同比+1.6 pct），凈利率實(shí)現(xiàn)7.1%（同比+0.3 pct）。
　　新材料持續(xù)推進(jìn)，助益公司快速增長。隨著新一代服務(wù)器（AI服務(wù)器、X86服務(wù)器）的快速發(fā)展，公司自主研發(fā)出碳?xì)錁渲?、馬來酰亞胺樹脂、活性酯樹脂、苯并噁嗪樹脂、聚苯醚樹脂、特種環(huán)氧樹脂等電子級(jí)樹脂材料，與多家全球知名的覆銅板制造商建立了穩(wěn)定的供貨關(guān)系，部分產(chǎn)品已通過國內(nèi)外一線覆銅板廠商供應(yīng)到英偉達(dá)、華為、蘋果、英特爾等主流服務(wù)器體系。公司積極拓展電子材料在人工智能、低軌衛(wèi)星通訊等領(lǐng)域的市場(chǎng)應(yīng)用，通過孫公司東材電子材料（眉山）有限公司投資建設(shè)“年產(chǎn)20000噸高速通信基板用電子材料項(xiàng)目”。
　　公司堅(jiān)持研發(fā)平臺(tái)為核心，新技術(shù)+新方向+規(guī)?；癁橐惑w，緊抓行業(yè)變革的方向，實(shí)現(xiàn)快速增長。預(yù)計(jì)2025-2027年歸屬凈利潤為4.0/6.3/8.7億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；
　　2、新項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期。