久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布2025年三季報(bào)：2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收2131.5億元（-16.6%），歸母凈利潤390.5億元（-10.0%）；其中2025Q3公司實(shí)現(xiàn)營收750.4億元，同比-13.1%，環(huán)比+9.5%，歸母凈利潤144.1億元，同比-6.2%，環(huán)比+13.5%。
　　煤炭：三季度下游需求回暖，產(chǎn)/銷量環(huán)比修復(fù)；長協(xié)煤價(jià)格調(diào)整滯后和結(jié)算滯后導(dǎo)致自產(chǎn)煤平均售價(jià)環(huán)比降低，毛利環(huán)比下降。2025Q3商品煤產(chǎn)量85.5百萬噸，同/環(huán)比+2.3%/+3.1%；煤炭銷量111.6百萬噸，同/環(huán)比-3.5%/+5.7%，其中自產(chǎn)商品煤銷量86.8百萬噸，同/環(huán)比+2.7%/+4.1%；自產(chǎn)煤、外購煤銷售均價(jià)分別為455元/噸、551元/噸，分別同比-87元/噸、-60元/噸，環(huán)比-17元/噸、+40元/噸，自產(chǎn)煤售價(jià)環(huán)比下降主要系長協(xié)煤價(jià)相比市場煤價(jià)調(diào)整滯后以及部分結(jié)算滯后。銷售結(jié)構(gòu)方面，2025Q3年度長協(xié)/月度長協(xié)/現(xiàn)貨/坑口直銷售價(jià)分別為433/538/506/202元/噸,占比分別為49%/44%/3%/4%，隨著煤價(jià)中樞上行，三季度年度長協(xié)占比環(huán)比提高1.5pct,月度長協(xié)占比環(huán)比下降1.4pct。2025Q3公司自產(chǎn)煤單位生產(chǎn)成本165元/噸，同/環(huán)比-14/+4元/噸。最終，2025Q3煤炭板塊實(shí)現(xiàn)毛利154億元，同/環(huán)比-25%/-5%。
　　電力：發(fā)/售電量環(huán)比大幅增長，疊加燃煤成本下降，盈利能力顯著改善。2025Q3公司發(fā)/售電量641/602億千瓦時(shí)，分別同比-2.3%/-2.5%，環(huán)比+32.5%/+32.4%；平均利用小時(shí)數(shù)為1339小時(shí)，同/環(huán)比-11.8%/+31.9%；平均售電價(jià)格376元/兆瓦時(shí)，同/環(huán)比-4.9%/-2.6%；平均售電成本298元/兆瓦時(shí)，同/環(huán)比-14.1%/-12.4%。2024Q3板塊實(shí)現(xiàn)毛利率24.2%，同/環(huán)比+8.6/+7.3pct。最終，2025Q3板塊實(shí)現(xiàn)利潤51億元，同/環(huán)比+58%/+105%。2025年前三季度隨著九江二期擴(kuò)建工程3號機(jī)組的投運(yùn)，公司燃煤發(fā)電裝機(jī)容量增加1000兆瓦。
　　運(yùn)輸：鐵路、港口利潤增加，整體經(jīng)營穩(wěn)健。2025年前三季度鐵路/港口/航運(yùn)分部營收為328/53/27億元，分別同比+0.3%/+3.1%/-28.7%，毛利率則分別同比+0.2pct/+5.9pct/-0.2pct，港口毛利同比增長的主要系航道疏浚費(fèi)等成本下降；航運(yùn)毛利同比下降的主要系航運(yùn)業(yè)務(wù)調(diào)整導(dǎo)致航運(yùn)貨運(yùn)量及周轉(zhuǎn)率下降；分別實(shí)現(xiàn)利潤總額為103/22/2億元，分別同比+1.5%/+23%/-50%。
　　投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“優(yōu)于大市”評級。
　　由于旺季以來煤價(jià)漲幅超過預(yù)期，上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤為527/544/554億元（前值為512/519/527億元），對應(yīng)PE為10.3/9.9/9.6。公司是全球領(lǐng)先的以煤為基的綜合能源企業(yè)，產(chǎn)運(yùn)銷七板塊業(yè)務(wù)協(xié)同，業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng)，股息回報(bào)豐厚，維持“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致煤炭需求下降、新能源快速發(fā)展替代煤電需求、安全生產(chǎn)事故影響、公司核增產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、公司分紅率不及預(yù)期。