>> 甬興證券-華測導航(300627)2025年三季報點評：毛利率持續(xù)提升，三維智能業(yè)務表現(xiàn)亮眼-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
大?。?/td>
| 703KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃伯樂,應豪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件描述
公司發(fā)布2025年三季報。截至三季報期末，公司營業(yè)總收入26.18億元，同比上升15.47%，歸母凈利潤4.93億元，同比上升26.41%。按單季度數(shù)據(jù)看，第三季度營業(yè)總收入7.85億元，同比上升0.19%，第三季度歸母凈利潤1.66億元，同比上升20.0%。
核心觀點
利潤增速快于收入增速，毛利率持續(xù)提升：根據(jù)公司2025年三季報，前三季度公司營收增速約為15.47%，歸母凈利潤增速約為26.41%。凈利潤增速高于營收增速。前三季度，公司毛利率由2025H1的58.13%提升到60.41%，根據(jù)投資者交流紀要，毛利率的增長主要是海外業(yè)務保持快速增長，第三季度海外收入占比進一步提升，海外業(yè)務整體毛利率高于國內(nèi)業(yè)務。第三季度國內(nèi)產(chǎn)品收入結(jié)構變化，國內(nèi)毛利率有所提升，此外，匯兌收益也為利潤帶來了積極貢獻。
三維智能業(yè)務表現(xiàn)亮眼，未來仍有較大成長空間：根據(jù)公司交流紀要，2025年前三季度地理空間信息板塊仍快速增長，三維智能業(yè)務系其中主要構成之一，市場表現(xiàn)亮眼。預計該板塊全年增長態(tài)勢良好將高于公司整體收入增速。預計該領域業(yè)務仍有較大的增長空間。公司將持續(xù)進行技術研發(fā)和市場拓展，推動三維智能業(yè)務的持續(xù)發(fā)展
位移監(jiān)測影響，導致公司三季度收入增速放緩，繼續(xù)爭取實現(xiàn)全年經(jīng)營目標：根據(jù)公司交流紀要，2025年第三季度收入增速放緩主要受位移監(jiān)測業(yè)務影響，其他業(yè)務發(fā)展良好，實現(xiàn)不錯增長。位移監(jiān)測業(yè)務受項目落地節(jié)奏、公司業(yè)務模式優(yōu)化、對合同質(zhì)量的要求進一步提升等多因素影響。2025年公司整體經(jīng)營目標為歸屬于上市公司股東的凈利潤達到7.3億元，較上年同期增長約25%。2025年第四季度，公司將繼續(xù)堅持全球化發(fā)展、穩(wěn)健經(jīng)營，爭取實現(xiàn)全年經(jīng)營目標。
投資建議
我們維持公司盈利預測，我們預測公司2025-2027年歸母凈利潤約為7.43/9.54/12.16億元。對應10月24日收盤價32.39元/股，PE分別為34.22倍、26.65倍和20.92倍。我們持續(xù)看好公司作為北斗高精定位應用行業(yè)龍頭持續(xù)增長的潛力，同時公司海外業(yè)務有望保持較快增速，三維智能業(yè)務有望帶來新的增量，維持公司“買入”評級。
風險提示
政策不及預期的風險；技術迭代風險；海外市場發(fā)展不及預期的風險。
|
|
