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核心觀點(diǎn)：
　　快遞物流：據(jù)iFind數(shù)據(jù)顯示，9月快遞業(yè)務(wù)量同比增速為12.70%，行業(yè)增長(zhǎng)中樞或向10%靠近。9月后，快遞行業(yè)單位收入開(kāi)始上行，相較于7月，各電商快遞企業(yè)單位收入均實(shí)現(xiàn)0.11-0.15元/件的上漲，反應(yīng)行業(yè)漲價(jià)的落地。預(yù)計(jì)本輪漲價(jià)將為快遞企業(yè)貢獻(xiàn)明顯的單位利潤(rùn)增幅，雖短期有回調(diào)，但快遞企業(yè)的投資機(jī)會(huì)仍值得關(guān)注。10月1日至10月20日，甘其毛都口岸蒙煤通關(guān)量共達(dá)到166.27萬(wàn)噸，同比+12.92%，在焦煤價(jià)格環(huán)比提升的背景下，通關(guān)量逐步提升，代表需求逐漸回暖，物流企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望環(huán)比修復(fù)，關(guān)注嘉友國(guó)際。
　　航空：高客座率下價(jià)格企穩(wěn)改善，長(zhǎng)期行業(yè)供需格局向好不變；近期油價(jià)持續(xù)走低提供利好，重視板塊Q4超額收益機(jī)會(huì)。據(jù)航班管家價(jià)格數(shù)據(jù)，10月國(guó)內(nèi)機(jī)票(經(jīng)濟(jì)艙)均價(jià)605元(含燃油附加費(fèi))，同比增長(zhǎng)7%，10月價(jià)格企穩(wěn)回升。在民航局‘遏制無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)、引導(dǎo)理性定價(jià)’等反內(nèi)卷政策指引下，疊加當(dāng)前行業(yè)淡季持續(xù)高客座率及國(guó)際航線入境需求帶動(dòng)，預(yù)計(jì)后續(xù)票價(jià)有望進(jìn)一步改善。近期油價(jià)持續(xù)走低至60美元/桶，助益航空業(yè)績(jī)改善。首選兼具經(jīng)營(yíng)管理改善和成長(zhǎng)的支線龍頭華夏航空、海航控股，關(guān)注中國(guó)國(guó)航、中國(guó)東航、吉祥航空、春秋航空。
　　航運(yùn)：回顧10月，散集油運(yùn)價(jià)均有不同程度的改善，除了受中美對(duì)等征收港口費(fèi)的短期情緒催化外，各有其推漲理由。但集運(yùn)的推漲或相對(duì)短期，更看好散運(yùn)市場(chǎng)在年底或者明年進(jìn)入周期拐點(diǎn)。展望后市，重點(diǎn)關(guān)注散貨市場(chǎng)等內(nèi)需相關(guān)，估值低位的順周期方向。其中散貨市場(chǎng)隨著11-12月西非鐵礦出貨季+旺季來(lái)臨，市場(chǎng)偏強(qiáng)概率較大，海通發(fā)展、招商輪船作為目前A股唯二散貨船東，或有望受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。（一）宏觀方面：經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、地緣政治沖突、能源危機(jī)、歐美深度衰退、油匯大幅波動(dòng)、大規(guī)模自然災(zāi)害等。（二）行業(yè)方面：貿(mào)易摩擦、船舶新增訂單大幅增加、業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期、重大政策變動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)事故等。（三）公司方面：現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致破產(chǎn)、低價(jià)增發(fā)導(dǎo)致股份被動(dòng)大幅稀釋、成本管控不及預(yù)期、重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期等。