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2025Q1-3歸母凈利潤(rùn)同比+98.7%，符合預(yù)期。2025Q1-3公司營(yíng)業(yè)收入20.23億，同比+12.1%；歸母凈利潤(rùn)1.18億，同比+98.7%，符合預(yù)期。2025Q1-3公司毛利率、歸母凈利率分別為28.7%、5.82%，同比分別+2.34pct、+2.54pct；期間費(fèi)用率合計(jì)為18.9%，同比+0.35pct，其中銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比為+0.23pct、+0.92pct、-0.36pct、-0.45pct。2025Q1-3資產(chǎn)及信用減值損失0.47億元，占比營(yíng)收2.31%、比重較去年同期-1.52pct。分季度看，25Q1/Q2/Q3分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.56/7.37億/7.30億，同比+23.7%/+7.7%/+8.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.25/0.52億/0.42億，去年同期分別為-0.18/0.26億/0.52億。
　　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同比多流入1.38億。公司2025Q1-3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為1.39億，同比多流入1.38億。2025Q1-3收現(xiàn)比98.4%，較去年同期上升12.1pct，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款同比增加1.55億，存貨同比增加0.72億，合同負(fù)債增加0.96億；付現(xiàn)比88.8%，同比上升8.62pct，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款同比增加2.34億，預(yù)付款同比增加0.26億。
　　前瞻布局技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，推動(dòng)成果轉(zhuǎn)化。依托規(guī)?；a(chǎn)經(jīng)驗(yàn)與專業(yè)化服務(wù)積累的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，公司與合肥微觀紀(jì)元達(dá)成戰(zhàn)略合作，成立合資公司志特紀(jì)元新材料，搭建基于量子科技與人工智能為支撐的新材料研發(fā)制造體系。25年6月13日公司發(fā)布公告，與PIVI公司簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，PIVI擬向公司采購建筑材料及其他新型材料，合作期3年，合同金額4200萬美元，材料包含以新范式研發(fā)的新型隔熱材料、新型防火材料。我們認(rèn)為公司依靠自身產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢(shì)，布局新興賽道，目前已有相關(guān)實(shí)業(yè)訂單落地，后續(xù)發(fā)展更值期待。
　　投資分析意見：下調(diào)25-27年盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。考慮國(guó)內(nèi)投資仍呈現(xiàn)一定壓力，公司項(xiàng)目推進(jìn)節(jié)奏受到影響，下調(diào)公司2025-27年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)25-27年歸母凈利潤(rùn)分別為1.72億/2.58億/3.07億（原值為1.85億/2.90億/3.80億），同比增長(zhǎng)133.5%/50.1%/19.0%，對(duì)應(yīng)PE29X/19X/16X，公司海外業(yè)務(wù)大力拓展，同時(shí)前瞻布局技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，推動(dòng)成果轉(zhuǎn)化，未來發(fā)展值得期待，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，產(chǎn)能投放不及預(yù)期，新興業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。