>> 西部證券-和而泰(002402)2025年三季報點評：控制器景氣度回升，盈利能力恢復正常區(qū)間-251029
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
大?。?/td>
| 494KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳彤,曾慶亮 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2025年三季度季報，Q3單季度實現(xiàn)收入28.2億元，同比+14.3%，環(huán)比-1.3%；歸母凈利潤2.5億元，同比+58.4%，環(huán)比+35.2%。前三季度共實現(xiàn)收入82.7億元，同比+17.5%；歸母凈利潤6億元，同比+69.7%。
控制器主業(yè)景氣度回升，基本盤牢固。2025年前三季度，智能控制器行業(yè)景氣度持續(xù)向好，公司家用電器、電動工具、汽車電子和智能化產(chǎn)品等業(yè)務板塊均呈現(xiàn)持續(xù)向好態(tài)勢，銷量增長推動盈利能力改善。公司前三季度控制器業(yè)務板塊累計實現(xiàn)營業(yè)收入79.6億元，同比增長14.8%；歸母凈利潤5.6億元，同比增長51.6%，公司推動優(yōu)質(zhì)項目以及優(yōu)質(zhì)客戶開拓，實現(xiàn)利潤水平的加速提升。
盈利能力改善顯著，費用環(huán)節(jié)持續(xù)優(yōu)化。財務指標方面，Q3單季度毛利率同比提升2.5pct，達21.8%；凈利率同比提升3.4pct，達9.4%。前三季度實現(xiàn)毛利率20%，同比提升1.9pct；實現(xiàn)凈利率7.8%，同比提升3.2pct。公司在研發(fā)、生產(chǎn)、采購等多環(huán)節(jié)落實降本措施，規(guī)模效應顯現(xiàn)，前三季度公司四項綜合費用率為10.8%，同比減少1.2pct。
公司主業(yè)盈利能力回歸，新興業(yè)務加速貢獻增量。公司在夯實主業(yè)的同時，積極通過投資并購推動戰(zhàn)略升級。公司自2025年以來重點布局機器人等具有高成長性的新興領域，并圍繞主營業(yè)務對傳感器等產(chǎn)業(yè)鏈上游核心環(huán)節(jié)進行精準拓展。此外，公司子公司鋮昌科技受益國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設，利潤逐步釋放。公司通過“財務與戰(zhàn)略”雙輪驅(qū)動的投資策略，強化產(chǎn)業(yè)協(xié)同，有望構筑新增長曲線。
投資建議：公司控制器主業(yè)逐步回暖，機器人、傳感器等領域有望貢獻新增量。我們預計公司25-27年歸母凈利潤7.5/9.6/12.2億元，對應PE 68/53/42倍，維持“買入”評級。
風險提示：控制器市場需求不及預期、新業(yè)務拓展不及預期等。
|
|
