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南方航空披露2025年三季報(bào)
　　南方航空披露2025年三季報(bào)，前三季度公司營(yíng)業(yè)收入1376.7億元，同比增長(zhǎng)2.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.1億元，同比增長(zhǎng)17.4%；第三季度公司營(yíng)業(yè)收入513.7億元，同比增長(zhǎng)3.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)38.4億元，同比增長(zhǎng)20.3%。
　　旺季客座率再創(chuàng)新高，營(yíng)收小幅上升
　　民航機(jī)隊(duì)數(shù)量增速大幅放緩，公司機(jī)隊(duì)規(guī)模擴(kuò)張降速，三季度公司運(yùn)力投放增速保持低位，但民航需求尤其是因私出行依然向好，拉動(dòng)公司旅客運(yùn)輸及周轉(zhuǎn)量保持上升勢(shì)頭，客座率再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到85.8%。盡管公商務(wù)出行偏弱，公司運(yùn)價(jià)水平小幅降低，但降幅已明顯收窄，公司營(yíng)收仍實(shí)現(xiàn)小幅上升。
　　油價(jià)下跌助力成本節(jié)約，業(yè)績(jī)符合預(yù)期
　　國(guó)際油價(jià)走低，公司成本得以有效節(jié)約，非油成本表現(xiàn)基本穩(wěn)定，三季度公司營(yíng)業(yè)成本在運(yùn)力投放同比增長(zhǎng)5.7%的背景下僅同比提高1.6%。費(fèi)用端，公司各項(xiàng)費(fèi)用指標(biāo)保持平穩(wěn)，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
　　民航運(yùn)力增長(zhǎng)瓶頸仍在，需求復(fù)蘇有望拉動(dòng)運(yùn)價(jià)表現(xiàn)
　　受制于民航供應(yīng)鏈瓶頸，2025年前三季度民航機(jī)隊(duì)規(guī)模增速仍較低，各航司運(yùn)力投放保持低速增長(zhǎng)，全行業(yè)客座率到達(dá)歷史高位。展望未來(lái)，民航供給增長(zhǎng)依然受限，需求復(fù)蘇有望拉動(dòng)運(yùn)價(jià)表現(xiàn)，持續(xù)看好民航基本面逐步復(fù)蘇，業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為11.0億元、63.9億元、90.4億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　油價(jià)大幅上漲，匯率劇烈波動(dòng)，安全事故。