>> 國盛證券-倍輕松(688793)盈利水平承壓，靜待需求恢復-251029
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
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| 560KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐程穎,鮑秋宇 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季報。公司2025前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.5億元，同比-34.1%，主要系線上渠道銷售收入下滑；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.7億元，同比-601.0%。扣非歸母凈利潤-0.7億元，同比-826.4%。單季度來看，2025Q3實現(xiàn)營收1.7億元，同比-28.5%；歸母凈利潤-0.3億元，同比-126.4%；扣除非母凈利潤-0.3億元，同比-98.7%。
毛利率、凈利率承壓。1）毛利率：25Q1-3/25Q3同比-1.1pct/-5.9pct至62.1%/60.9%。2）費率端：25Q1-3銷售/管理/研發(fā)/財務費率同比+5.2pct/+2.4pct/+2.3pct/+0.1pct至57.3%/8.0%/7.9%/0.3%；25Q3分別同比+0.3pct/+0.9pct/+3.2pct/+0.9pct。銷售費用率增加主因銷售費用投入產(chǎn)出效能不足，以及收入下滑較多。3）凈利率：25Q1-3/25Q3凈利率同比-13.5pct/-12.2pct至-11.9%/-17.8%。
盈利預測與投資建議：考慮到公司2025年前三季度收入、凈利潤表現(xiàn)仍有壓力，我們下調(diào)公司盈利預測，預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為-0.40/0.15/0.24億元，同比-493.8%/+136.3%/+66.7%，維持“增持”評級。
風險提示：國內(nèi)消費恢復緩慢、行業(yè)競爭激烈、新品表現(xiàn)不及預期。
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