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投資摘要：
　　每周一談：商品豬出欄均價(jià)周環(huán)比回升9月能繁母豬存欄環(huán)比降低
　　商品豬出欄均價(jià)、仔豬均價(jià)周環(huán)比上漲
　　商品豬出欄均價(jià)周環(huán)比上漲6.04%，在前期連續(xù)周環(huán)比下跌后反彈。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至10月24日，商品豬出欄均價(jià)11.77元/kg，周環(huán)比上漲6.04%。2024年9-11月能繁母豬存欄呈現(xiàn)逐月上升趨勢，期間能繁母豬存欄累計(jì)增加44萬頭，按照出欄周期推算，目前處于前期產(chǎn)能增加的釋放期，且龍頭企業(yè)生產(chǎn)效率提高，導(dǎo)致供給壓力較大。預(yù)計(jì)后續(xù)政策調(diào)控的效果逐步體現(xiàn)，且產(chǎn)能增加導(dǎo)致的供給高峰期過去，周期底部的價(jià)格低迷局面有望緩和。
　　仔豬均價(jià)周環(huán)比上漲0.72%，價(jià)格企穩(wěn)回升，較8月開始的連續(xù)下跌局面有所改善。截至10月24日，鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)顯示7kg仔豬均價(jià)166.43元/頭，周環(huán)比上漲0.72%，價(jià)格企穩(wěn)回升，較8月開始的連續(xù)周環(huán)比下跌的局面有所改善。二元母豬均價(jià)1529.52元/頭，周環(huán)比持平。
　　淘汰母豬均價(jià)周環(huán)比上漲。截至10月24日，鋼聯(lián)樣本企業(yè)淘汰母豬均價(jià)8.29元/kg，周環(huán)比上漲3.11%。淘汰母豬與商品豬價(jià)格比值0.70，較上周小幅下跌。
　　出欄均重周環(huán)比下跌，10月中旬以來標(biāo)肥價(jià)差較9月走闊
　　出欄均重周環(huán)比下跌，大豬出欄數(shù)占比較前一周持平。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至10月24日，商品豬出欄均重123.21kg、周環(huán)比下跌0.18%，宰后均重91.90kg、周環(huán)比上漲0.10%。鋼聯(lián)樣本養(yǎng)殖企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日，體重150kg以上大豬出欄數(shù)占比2.68%，較前一周持平。
　　10月中旬以來標(biāo)肥價(jià)差較9月走闊，下游屠宰量周環(huán)比增加。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至10月24日，標(biāo)肥價(jià)差為-0.76元/kg，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，或季節(jié)性利好肥豬保持較好溢價(jià)。截至10月24日，下游屠宰量周環(huán)比增加3.34%。
　　10月計(jì)劃出欄量環(huán)比增加0.55%，9月能繁母豬存欄環(huán)比減少3萬頭。根據(jù)鋼聯(lián)173家規(guī)模養(yǎng)殖場樣本數(shù)據(jù)，9月實(shí)際出欄量環(huán)比減少3.45%，10月計(jì)劃出欄量環(huán)比增加0.55%，增速較9月計(jì)劃增速減緩。根據(jù)大畜牧網(wǎng)、wind援引農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，9月末全國能繁母豬存欄量4035萬頭，為3900萬頭正常保有量的103.5%，同比減少27萬頭，環(huán)比減少3萬頭，較2024年11月高點(diǎn)減少45萬頭。當(dāng)前能繁母豬調(diào)整幅度或仍不足以扭轉(zhuǎn)供需格局，中國豬業(yè)消息顯示前期主管部門生豬產(chǎn)能調(diào)控座談會議要求25家頭部企業(yè)在2026年1月底前合計(jì)減少能繁母豬100萬頭、各省同步落實(shí)能繁母豬調(diào)減。
　　根據(jù)wind截至10月24日數(shù)據(jù)，自繁自養(yǎng)頭均養(yǎng)殖虧損185.68元/頭，虧損較前一周環(huán)比減少59.02元/頭，外購仔豬頭均養(yǎng)殖利潤虧損289.07元/頭，虧損較前一周環(huán)比減少86.22元/頭。
　　投資策略：
　　生豬養(yǎng)殖：建議關(guān)注具有成本優(yōu)勢、業(yè)績兌現(xiàn)度高的龍頭企業(yè)牧原股份、溫氏股份、新五豐、華統(tǒng)股份。
　　肉雞養(yǎng)殖：建議關(guān)注擁有白羽雞自主種源的圣農(nóng)發(fā)展，父母代雞苗企業(yè)益生股份，商品代雞苗企業(yè)民和股份。
　　動保板塊：建議布局生物股份、非強(qiáng)免疫苗龍頭科前生物、大型國企獸藥龍頭中牧股份、寵物渠道建設(shè)較好的瑞普生物，關(guān)注普萊柯、回盛生物。
　　種植業(yè)：建議關(guān)注登海種業(yè)、隆平高科、大北農(nóng)、北大荒、蘇墾農(nóng)發(fā)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)，動物疫病風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)