>> 宏源期貨-鉛鋅日評(píng)：滬鉛高位回落；滬鋅持續(xù)上行動(dòng)力或不足-251030
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
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宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
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資訊
鉛
1.SMM調(diào)研顯示，內(nèi)蒙古某鉛鋅礦山項(xiàng)目此前停產(chǎn)整改，現(xiàn)已于近期恢復(fù)生產(chǎn)。預(yù)計(jì)11月該項(xiàng)目的鉛鋅金屬總產(chǎn)量將達(dá)到1000-1500金屬噸。不過，受冬季寒冷天氣影響，該礦山或?qū)⒂?2月中下旬再次進(jìn)入常規(guī)停產(chǎn)期，目前具體生產(chǎn)計(jì)劃尚未明確。
2.10月28日【LME0-3鉛】貼水35.54美元/噸，持倉(cāng)153975手減183手。
鋅
1.10月27日，澳大利亞新南威爾士州科巴（Cobar）地區(qū)的Endeavor銀、鋅、鉛礦發(fā)生爆炸事故，造成兩名工人死亡、另一人受傷。這是自2015年以來澳大利亞首次發(fā)生致命礦山爆炸事故。該礦由Polymetals Resources持有，事故發(fā)生后公司已暫停作業(yè)，并申請(qǐng)為期兩天的股票交易停牌以配合調(diào)查。Endeavor礦2020年進(jìn)入維護(hù)停產(chǎn)狀態(tài)，Polymetals于2023年收購(gòu)該礦并計(jì)劃重啟生產(chǎn)，2025年2季度該礦復(fù)產(chǎn)后已有精礦產(chǎn)出。
2.10月28日【LME0-3鋅】升水171.09美元/噸，持倉(cāng)222508手增264手。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價(jià)格較前日下跌0.15%，滬鉛主力收盤較前一日持平。
基本面來看，鉛精礦進(jìn)口暫無增量預(yù)期，加工費(fèi)易漲難跌，但暫未對(duì)煉廠開工造成實(shí)質(zhì)性影響，部分煉廠有檢修安排，原生鉛開工小幅波動(dòng)；再生鉛方面，前期檢修煉廠陸續(xù)恢復(fù)，供給有所增量；需求端來看，終端市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)，鉛蓄電池企業(yè)開工尚可，需求端有所增量。
整體來看，鉛價(jià)大幅上漲后，下游采買積極性走弱，與此同時(shí)，煉廠利潤(rùn)較好，且進(jìn)口窗口開啟，供給偏緊有所改善，鉛價(jià)上方壓力較大，鉛價(jià)高位回落。
【交易策略】前期空單繼續(xù)持有。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】宏觀風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價(jià)較前日上漲0.09%，滬鋅主力合約較前日上漲0.54%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日上漲5元/噸至-40元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌5元/噸至-60元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日持平至-95元/噸。
基本面來看，煉廠原料備庫(kù)充足，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)回漲，上周國(guó)產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)環(huán)比回落至3,250元/金屬噸，進(jìn)口鋅礦加工費(fèi)指數(shù)環(huán)比下降至110.25美元/干噸，受內(nèi)外比價(jià)低位影響，國(guó)產(chǎn)礦優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)，煉廠以采購(gòu)國(guó)產(chǎn)礦為主，10月國(guó)產(chǎn)TC或仍有降勢(shì)；供給端來看，煉廠利潤(rùn)及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)月產(chǎn)維持在60萬噸左右；需求端暫無顯著好轉(zhuǎn)，出口方面隨著滬倫比值持續(xù)走差，鋅錠出口窗口有望開啟。
整體來看，宏觀情緒好轉(zhuǎn)，加之國(guó)內(nèi)礦端偏松格局有所收緊，國(guó)產(chǎn)TC易跌難漲，倫鋅處于深back結(jié)構(gòu)，鋅價(jià)下方獲得一定支撐，盤面震蕩回升，考慮國(guó)內(nèi)終端較弱，或?qū)ΡP面上方形成一定壓制，鋅價(jià)持續(xù)上行動(dòng)力或有欠缺。
【交易策略】暫時(shí)觀望。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】宏觀風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期。
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