>> 開源證券-新易盛(300502)公司信息更新報告：高度重視研發(fā)投入，盈利能力進一步提升-251030
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
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| 839KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣穎 |
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業(yè)績符合預(yù)期，維持“買入”評級
公司發(fā)布2025年三季報，2025年前三季度公司實現(xiàn)營收165.05億元，同比增加221.70%，實現(xiàn)歸母凈利潤63.27億元，同比增長284.38%，2025Q3公司實現(xiàn)營收60.68億元，同比增長152.53%，環(huán)比減少4.97%，實現(xiàn)歸母凈利潤23.85億元，同比增長205.38%，環(huán)比增長0.63%。公司受益于人工智能算力投資的發(fā)展，銷售收入較上年同期大幅增加。我們認(rèn)為公司作為光模塊行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，行業(yè)地位不斷凸顯，高速率產(chǎn)品及前沿布局有望得到進一步放量發(fā)展，業(yè)績有望得到進一步增長，因此我們維持原2025年、2026年、2027年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為83.91、143.82、165.54億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為48.1/28.1/24.4倍，維持“買入”評級。
公司盈利能力持續(xù)提升，綜合競爭力不斷加強
從盈利能力來看，2025年前三季度公司銷售毛利率為47.25%，同比提升4.20pct；銷售凈利率為38.33%，同比提升6.62pct。2025Q3公司銷售毛利率達(dá)46.94%，同比提升5.41pct，環(huán)比提升0.29pct，銷售凈利率達(dá)39.30%，同比提升6.80pct，環(huán)比提升2.19pct。我們認(rèn)為，隨著公司高速產(chǎn)品不斷放量，有望促進公司毛利率進一步提升。
公司高度重視研發(fā)投入，積極布局前沿技術(shù)
2025年前三季度，公司研發(fā)投入為5.01億元，同比增長149.57%，研發(fā)費用率達(dá)3.04%。公司高速率光模塊、硅光模塊、相干光模塊、800GLPO光模塊等相關(guān)新產(chǎn)品新技術(shù)研發(fā)項目取得多項突破和進展，公司已成功推出基于VCSEL/EML、硅光及薄膜鈮酸鋰方案的400G、800G、1.6T系列高速光模塊產(chǎn)品，400G和800GZR/ZR+相干光模塊產(chǎn)品、以及基于100G/lane 400G/800GLPO和基于200G/lane的1.6TLRO光模塊產(chǎn)品。我們認(rèn)為公司不斷加大研發(fā)投入，深度布局前沿技術(shù)，業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，有望不斷受益于AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
風(fēng)險提示：光模塊發(fā)展不及預(yù)期、供應(yīng)鏈穩(wěn)定性風(fēng)險、存在貿(mào)易壁壘的風(fēng)險、新產(chǎn)品拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險
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