>> 中泰證券-千味央廚(001215)變革效果初顯，推新拓渠穩(wěn)步推進-251030
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
大小： |
456KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊欣慰,賴思琪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季報。25Q1-Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入13.78億元，同比+1.00%；歸母凈利潤0.54億元，同比-34.06%；扣非歸母凈利潤0.54億元，同比-34.15%。其中25Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入4.92億元，同比+4.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.18億元，同比-19.08%；扣非歸母凈利潤0.20億元，同比-14.00%。
收入端，營收增幅由負轉正，銷售渠道結構改善。25Q3，公司在穩(wěn)基量的前提下，在經(jīng)銷商渠道做了結構性調整，以服務為導向，賦能經(jīng)銷商服務終端客戶，如團餐、西快、商超熟食區(qū)等場景的客戶；新零售端，利用自身在直營客戶端產(chǎn)品研發(fā)和定制化生產(chǎn)優(yōu)勢，快速響應客戶需求，與盒馬、沃爾瑪、永輝等建立合作，后續(xù)計劃推進大單品合作，銷售規(guī)模與綜合毛利率均有望提升。Q3業(yè)績提升主要源于銷售渠道結構改善、大客戶產(chǎn)品創(chuàng)新、供應鏈精益與內部挖潛效益體現(xiàn)，以及著力拓展差異化C端，我們認為公司戰(zhàn)略清晰明確，具備中長期成長潛力。
利潤端，凈利潤下滑幅度明顯收窄，盈利能力逐季恢復。25Q3，公司毛利率同比-1.26pct至21.18%，我們預計主要系產(chǎn)品價格政策及搭贈等因素影響，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率同比-0.17/+0.25/-0.17/+0.13pct至4.72%/9.51%/1.10%/0.06%，費用率基本穩(wěn)定。整體來看，公司25Q3歸母凈利率為3.64%，同比-1.04pct，環(huán)比+0.21pct，盈利能力環(huán)比改善，我們預計隨著Q4進入餐飲旺季，公司業(yè)績有望進一步提升。
投資建議：公司經(jīng)銷商調整逐步落地，憑借自身領先的定制研發(fā)及客戶服務能力，推新拓渠持續(xù)推進，我們看好公司中長期發(fā)展。根據(jù)三季報，我們預計公司2025-2027年收入分別為19.17、20.42、21.99億元（前值為19.77、21.26、23.01億元），同比增長3%、7%、8%，歸母凈利潤分別為0.79、0.95、1.13億元（前值為0.78、0.95、1.10億元），同比-6%、21%、19%，EPS分別為0.81、0.98、1.16元，對應PE為48.9倍、40.4倍、34.1倍，維持“買入”評級。
風險提示：新品推廣不及預期、市場競爭加劇、食品安全事件。
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