>> 申萬宏源-光伏行業(yè)點評：光伏供給側(cè)改革取得新進(jìn)展推動光伏板塊大幅上漲-251030
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李沖,馬天一 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2025年10月28日晚，CCTV2財經(jīng)頻道在《經(jīng)濟(jì)半小時》欄目專門報道光伏行業(yè)：高質(zhì)量發(fā)展的產(chǎn)業(yè)實踐從卷價格到卷創(chuàng)新的光伏，協(xié)鑫集團(tuán)董事長朱共山與隆基綠能董事長鐘寶申接受采訪，朱共山表示：17家企業(yè)已基本簽字，聯(lián)合體搭建預(yù)計年內(nèi)完成。受此消息影響，10月29日光伏板塊大幅上漲，阿特斯、隆基綠能、通威股份、晶澳科技、弘元綠能等多只股票漲停，逆變器公司陽光電源大漲超15%，股價創(chuàng)下歷史新高。
多晶硅為反內(nèi)卷的核心抓手，聯(lián)合平臺的成立有助于多晶硅供給側(cè)改革的加速推進(jìn)。目前市場對于光伏供給側(cè)改革的核心關(guān)注點在于聯(lián)合平臺的搭建事宜，朱共山此次采訪明確了行業(yè)反內(nèi)卷的決心和進(jìn)展。多晶硅作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈最上游、具備資本和技術(shù)雙密集型特點，是決定全鏈成本與利潤分配的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。該行業(yè)前期產(chǎn)能嚴(yán)重過剩引發(fā)的價格戰(zhàn)，直接導(dǎo)致全產(chǎn)業(yè)鏈陷入“低價-虧損”的惡性循環(huán)。此次聯(lián)合平臺集結(jié)17家主要企業(yè)，正是從供給側(cè)矛盾最突出的多晶硅環(huán)節(jié)入手，通過產(chǎn)能協(xié)調(diào)、質(zhì)量分級和自律減產(chǎn)等機(jī)制，有效遏制行業(yè)無序擴(kuò)張。這種協(xié)同機(jī)制將加速落后產(chǎn)能出清，推動多晶硅價格理性回歸至成本線以上，從而為全產(chǎn)業(yè)鏈的盈利修復(fù)奠定堅實基礎(chǔ)。
反內(nèi)卷持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)價格和盈利修復(fù)明顯?！胺磧?nèi)卷”推進(jìn)以來參與主體持續(xù)擴(kuò)大、產(chǎn)品價格修復(fù)效果顯著。2025年三季度，多晶硅行業(yè)在“不低于成本銷售”的價格法規(guī)要求下開始提漲，逐步恢復(fù)至綜合成本線之上。價格上漲帶來企業(yè)盈利明顯修復(fù)，其中大全能源2025年第三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7347.90萬元，結(jié)束了自2024年第二季度以來連續(xù)五個季度的虧損記錄，實現(xiàn)扭虧為盈；協(xié)鑫科技第三季度光伏材料業(yè)務(wù)也實現(xiàn)扭虧為盈。在政策引導(dǎo)下，行業(yè)供給側(cè)改革正加速推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈價格和盈利底部已經(jīng)明確。
投資分析意見：行業(yè)聯(lián)合平臺有望在2025年年內(nèi)搭建完成，頂層政策+行業(yè)自律+技術(shù)迭代的供給側(cè)改革思路愈發(fā)明確，且板塊已經(jīng)完成價格和盈利筑底，看好后續(xù)市場表現(xiàn)，建議關(guān)注：1）反內(nèi)卷核心抓手多晶硅企業(yè)：通威股份、大全能源和協(xié)鑫科技；2）具有獨立α行情的BC板塊：愛旭股份、隆基綠能；3）隨著板塊估值和盈利修復(fù)，本輪供給側(cè)改革將外溢至輔材環(huán)節(jié)，建議關(guān)注：光伏膠膜企業(yè)福斯特、玻璃企業(yè)福萊特。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)鏈漲價不及預(yù)期，供給側(cè)改革政策不及預(yù)期，光伏裝機(jī)不及預(yù)期。
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