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事件
　　近日，順絡(luò)電子發(fā)布2025年三季報(bào)，2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.32億元，同比增長(zhǎng)19.95%；歸母凈利潤(rùn)7.69億元，同比增長(zhǎng)23.23%；扣非凈利潤(rùn)7.33億元，同比+23.01%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)
　　單季度收入、利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高。2025Q3，公司實(shí)現(xiàn)收入18.08億元，同比增長(zhǎng)20.21%；歸母凈利潤(rùn)2.83億元，同比+10.60%；扣非凈利潤(rùn)2.71億元，同比+9.19%。分產(chǎn)品看，三季度信號(hào)處理收入6.56億元，同比+13.1%，收入占比36.3%；電源管理收入6.13億元，同比+22.0%，收入占比33.9%；汽車(chē)電子或儲(chǔ)能專(zhuān)用收入4.12億元，同比+32.9%，收入占比22.8%；陶瓷、PCB及其他收入1.26億元，同比20.2%，收入占比7.0%。
　　毛利率保持平穩(wěn)，費(fèi)用控制良好。2025Q3，公司毛利率36.84%，環(huán)比2025Q2的36.78%基本持平，同比2024Q3的37.93%下滑1.09個(gè)百分點(diǎn)。三季度，公司管理費(fèi)用率4.8%，同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售費(fèi)用率1.3%，同比減少0.4 pct；研發(fā)費(fèi)率9.8%，同比+1.8個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.4%，同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。存貨保持合理水平。三季報(bào)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)91.67天，低于2024三季報(bào)的96.52天，處于歷史低位。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.84次，同比2024年三季報(bào)的0.73次略有增加。
　　數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)成為公司重要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。2025年前三季度，作為公司繼汽車(chē)電子市場(chǎng)后的又一重要新興戰(zhàn)略市場(chǎng)，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)最為迅速。國(guó)產(chǎn)算力大模型快速應(yīng)用，公司國(guó)產(chǎn)算力業(yè)務(wù)逐季蓬勃發(fā)展；海外重量級(jí)客戶(hù)對(duì)ASIC芯片、CPU、GPU周邊的xPU供電環(huán)節(jié)各類(lèi)模塊化電感方案快速增長(zhǎng)的需求，為公司數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)奠定了另一塊基石。此外，公司SOFC項(xiàng)目按照規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)值得期待。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為11.21/14.32/18.19億元；EPS分別為1.39/1.78/2.26元；對(duì)應(yīng)公司2025年10月30日收盤(pán)價(jià)39.0元，2025-2027年P(guān)E分別為28.1/22.0/17.3，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　需求不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加??；客戶(hù)開(kāi)拓不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等