>> 信達證券-安克創(chuàng)新(300866)經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，核心品類持續(xù)推新-251030
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
大小： |
902KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
姜文鏹,駱崢 |
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事件：安克創(chuàng)新發(fā)布2025年三季度報告。2025年前三季度公司實現(xiàn)收入210.19億元（同比+27.8%），歸母凈利潤19.33億元（同比+31.3%），扣非歸母凈利潤14.83億元（同比+13.8%）；2025Q3實現(xiàn)收入81.52億元（同比+19.9%），歸母凈利潤7.66億元（同比+27.8%），扣非歸母凈利潤5.21億元（同比-2.9%）。
收入增長良好，全渠道貢獻增量。2025Q1-Q3公司收入分地域來看，境內(nèi)實現(xiàn)營收6.97億元（同比+21.6%），境外實現(xiàn)營收203.22億元（同比+28.0%）；分渠道看，公司線上渠道實現(xiàn)營收143.96億元（同比+25.2%），線下渠道實現(xiàn)營收66.23億元（同比+33.8%）。我們認為，公司雖面臨中美貿(mào)易摩擦等不利因素，仍取得海外市場營收良好增長，充分反映公司已具備一定品牌力優(yōu)勢，全渠道布局有效幫助夯實市場基礎，應對外部環(huán)境波動。
核心品類持續(xù)推新，實現(xiàn)品牌價值與產(chǎn)品矩陣擴容雙重突破。25年7-9月公司同步推進品牌戰(zhàn)略升級與產(chǎn)品創(chuàng)新落地。（1）充電儲能類：在數(shù)碼充電領域，公司于IFA展會發(fā)布新一代Anker Prime系列，如Anker Prime 26K移動電源以26250mAh高容量儲備核心續(xù)航力及300W總輸出功率強化供電效率，充分滿足戶外、差旅等移動用電需求；此外，公司推出Anker與《黑神話：悟空》聯(lián)名系列產(chǎn)品，包含心猿桌面擴展塢、靈光智顯充電器等，融合游戲經(jīng)典設計、氮化鎵快充、智能溫控、屏顯交互等核心技術(shù)，豐富品牌形象。在消費級儲能領域，9月Anker SOLIXC1000 Gen2便攜式移動儲能電源在北美正式發(fā)售，產(chǎn)品具備49分鐘滿充、2000W大功率輸出與輕量化設計，是吉尼斯世界紀錄認證最快回充的1kWh便攜式移動電源。（2）智能創(chuàng)新類：在智能安防領域，7月全球首款搭載本地化Local AIAgent的PoE安防系統(tǒng)eufyNVRS4Max上線，其首創(chuàng)全新產(chǎn)品形態(tài)——三攝“槍球一體”將廣角主攝、長焦變焦與云臺追蹤整合于單機，實現(xiàn)全景不丟失+目標可追蹤的24/7、360°全域守護。在智能清潔領域，eufy Clean聚焦深度清潔與全屋自動化需求，于IFA展會推出兩款創(chuàng)新產(chǎn)品，一個是eufy全新旗艦級掃拖一體機eufy Robot Vacuum Omni S2，二是掃地機器人爬樓輔助設備eufy Mars Walker。（3）智能影音類：在智能音頻領域，智能開放式耳機AeroFit 2 AIAssistant于9月在歐洲主要市場發(fā)售，配備AI助手，響應語音喚醒，支持100多種語言高精度翻譯、實時演講翻譯、語音指令、語音搜索等功能。在智能投影領域，soundcore推出全球首款可移動7.1.4杜比全景聲與杜比視界影院soundcore Nebula X1 Pro，配備4K超高清分辨率與3500流明高亮畫質(zhì)，通過杜比視界？、ISF與TüV三重權(quán)威認證。
盈利能力穩(wěn)中有升，持續(xù)加強研發(fā)投入。2025Q1-Q3公司毛利率為44.7%（同比+0.4pct），期間費用方面，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為22.4%/3.5%/9.3%/0.1%，分別同比+0.4pct/-0.3pct/+0.7pct/+0.2pct，銷售費用率提高主要系公司加強品牌營銷，持續(xù)強化品牌勢能，深化品牌與用戶的鏈接，研發(fā)費用率提高主要系公司始終以創(chuàng)新為引擎，加大研發(fā)投入，財務費用率提高主要系業(yè)務量增長導致的第三方平臺手續(xù)費增加及應付債券利息費用增加。2025Q3公司毛利率為44.6%（同比+1.6pct），期間費用方面，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為23.0%/3.3%/9.2%/0.7%，分別同比+1.0pct/持平/+0.4pct/+0.8pct。營運能力方面，公司2025Q1-Q3存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)約109天，同比增加約13天；現(xiàn)金流方面，公司2025Q1-Q3實現(xiàn)經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額-8.65億元。
盈利預測：我們預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為26.4/33.4/41.0億元，PE分別為23.0X/18.2X/14.8X。
風險因素：關(guān)稅政策變化、行業(yè)競爭加劇、新品推廣不及預期
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