>> 寶城期貨-甲醇月報：產(chǎn)業(yè)邏輯主導(dǎo)，甲醇震蕩偏弱-251029
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
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| 3048KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳棟 |
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核心觀點
甲醇：2025年10月以來，受美國政府持續(xù)停擺，國際原油期貨價格大幅回落，疊加中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系轉(zhuǎn)弱，國內(nèi)能源商品的宏觀因子顯著弱化。同時，國內(nèi)甲醇市場面臨供應(yīng)壓力高企，需求修復(fù)偏弱，進口貨源增長，港口累庫超預(yù)期。供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)因子持續(xù)低迷。雖然10月下旬，中美經(jīng)貿(mào)再度開啟談判，宏觀情緒修復(fù)，加之國內(nèi)煤炭期貨價格企穩(wěn)走強，支撐甲醇成本端支撐，但依然難以扭轉(zhuǎn)甲醇下行頹勢。截止2025年10月24日當周，甲醇期貨2601合約累計下跌2.10%，維持在2230-2300元/噸區(qū)間內(nèi)運行。
從宏觀面的角度來講，未來宏觀風(fēng)險依然存在，美國政府停擺的衍生危機并未消除，同時中美博弈復(fù)雜性增加，而美俄談判中斷，歐美對俄羅斯制裁力度加深，美聯(lián)儲降息預(yù)期增強。在政治風(fēng)險、貿(mào)易博弈和貨幣政策轉(zhuǎn)向的共同作用下，呈現(xiàn)出“貴金屬強、工業(yè)品弱、農(nóng)產(chǎn)品迷?！钡姆只窬?。美元信用的動搖和降息預(yù)期的升溫，正在推動全球資本重新審視以美元為主導(dǎo)的定價體系。整體來看，風(fēng)險類大宗商品期貨依然面臨考驗。
從產(chǎn)業(yè)因子角度來看，國內(nèi)甲醇裝置開工率維持高位運行狀態(tài)，供應(yīng)壓力居高不下，且外部進口雖有回落，但仍處在年內(nèi)偏高水平。而下游傳統(tǒng)需求雖維持平穩(wěn)，但烯烴需求表現(xiàn)乏力，由此導(dǎo)致港口庫存延續(xù)高庫存狀態(tài)。在宏觀因子好轉(zhuǎn)而產(chǎn)業(yè)因子不佳的背景下，預(yù)計后市國內(nèi)甲醇期貨2601合約或維持震蕩整理的走勢。
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