>> 國信證券-蘇農(nóng)銀行(603323)2025年三季報點評：業(yè)績平穩(wěn)增長，規(guī)模擴張?zhí)崴?251030
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
大小： |
174KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
王劍,劉睿玲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
業(yè)績平穩(wěn)增長，撥備反哺利潤。公司2025年前三季度分別實現(xiàn)營收、歸母凈利潤32.21億元、17.08億元，分別同比增長0.08%、5.01%，增速較上半年分別下滑0.13pct、0.21pct。其中三季度單季實現(xiàn)營收9.41億元，同比下降0.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.30億元，同比上升4.54%。公司2025年前三季度年化加權(quán)ROE12.03%，同比下降0.88pct。從業(yè)績增長歸因來看，主要是凈息差拖累營收增長，不過公司延續(xù)了撥備反哺利潤的趨勢，另外其他非息收入貢獻回暖。
規(guī)模擴張?zhí)崴?，結(jié)構(gòu)以對公為主。公司2025年9月末總資產(chǎn)同比增長7.9%至2267億元，環(huán)比來看三季度規(guī)模擴張?zhí)崴佟ＹY產(chǎn)端，9月末貸款（不含應計利息）同比增長8.7%至1380億元，增速較6月末上升4.5pct。前三季度累計新增信貸86.35億元，分項來看，對公/個人/票據(jù)貸款分別投放64.80/1.99/19.56億元。三季度單季新增信貸16.38億元，同比多增55.28億元，分項來看，對公/個人/票據(jù)貸款分別投放16.10/-0.20/0.49億元，其中對公同比多增56.33億元。9月末，公司貸款、存款（均不含應計利息）分別較年初增長6.7%、7.1%。公司區(qū)域戰(zhàn)略持續(xù)深化，9月末蘇州地區(qū)、蘇州以外地區(qū)和票據(jù)中心的貸款占比分別為72.15%、13.80%、14.05%，相較年初分別-1.05/+0.48/+0.57pct。
凈息差降幅收窄，其他非息收入表現(xiàn)亮眼。我們測算的公司2025年三季度單季度凈息差1.22%，較二季度下降5bps，但息差降幅有所收窄。受凈息差持續(xù)下降等因素影響，公司前三季度凈利息收入同比下降3.8%至20.58億元，增速較上半年下滑0.93pct。此外，手續(xù)費及傭金凈收入0.68億元，同比增長21.3%；其他非息收入9.35億元，同比增長20.8%，表現(xiàn)亮眼。成本收入比同比下降2.99pct至29.9%，成本控制效果顯著。
不良率持平，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定。公司9月末不良貸款率0.90%，較6月末持平；撥備覆蓋率355.85%，較3月末下降31.03pct，仍在較高水平。9月末關(guān)注率1.24%，較3月末下降5bps，邊際有所改善。
投資建議：公司基本面整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定，我們維持盈利預測不變，預計公司2025-2027年歸母凈利潤為21.14/22.98/24.92億元，對應同比增速為8.7%/8.7%/8.5%；攤薄EPS為1.15/1.25/1.36元；當前股價對應的PE為4.9/4.5/4.2x，PB為0.53/0.48/0.44x，維持“中性”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟形勢走弱可能對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。
|
|
