>> 華泰期貨-氯堿日?qǐng)?bào)：堿弱氯強(qiáng)，燒堿累庫(kù)加劇悲觀氛圍-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價(jià)格及基差：PVC主力收盤價(jià)4766元/噸（-9）；華東基差-86元/噸（+49）;華南基差-6元/噸（+49）。
現(xiàn)貨價(jià)格：華東電石法報(bào)價(jià)4680元/噸（+40）；華南電石法報(bào)價(jià)4760元/噸（+40）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：蘭炭?jī)r(jià)格740元/噸（+0）；電石價(jià)格2830元/噸（+0）；電石利潤(rùn)-52元/噸（+0）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-723元/噸（-10）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-560元/噸（-8）；PVC出口利潤(rùn)-5.9美元/噸（-1.3）。
PVC庫(kù)存與開工：PVC廠內(nèi)庫(kù)存33.4萬(wàn)噸（-2.7）；PVC社會(huì)庫(kù)存55.5萬(wàn)噸（-0.2）；PVC電石法開工率76.47%（+4.82%）；PVC乙烯法開工率78.50%（-0.06%）；PVC開工率77.09%（+3.35%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量63.5萬(wàn)噸（+8.0）。
燒堿：
期貨價(jià)格及基差：SH主力收盤價(jià)2317元/噸（-44）；山東32%液堿基差183元/噸（+44）。
現(xiàn)貨價(jià)格：山東32%液堿報(bào)價(jià)800元/噸（+0）；山東50%液堿報(bào)價(jià)1250元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：山東燒堿單品種利潤(rùn)1509元/噸（+0）；山東氯堿綜合利潤(rùn)（0.8噸液氯）1005.8元/噸（+40.0）；山東氯堿綜合利潤(rùn)（1噸PVC）163.78元/噸（+30.00）；西北氯堿綜合利潤(rùn)（1噸PVC）1084.24元/噸（+50.00）。
燒堿庫(kù)存與開工：液堿工廠庫(kù)存44.26萬(wàn)噸（+2.83）；片堿工廠庫(kù)存2.73萬(wàn)噸（+0.28）；燒堿開工率84.30%（+3.50%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率86.27%（+0.05%）；印染華東開工率68.06%（+0.75%）；粘膠短纖開工率89.66%（+1.05%）。
市場(chǎng)分析
PVC：
PVC隨宏觀情緒有反彈。供應(yīng)端來(lái)看，本周部分檢修企業(yè)恢復(fù)，損失量逐漸縮小。新投產(chǎn)能逐步量產(chǎn)：渤化9月20日已滿產(chǎn)，甘肅耀望與浙江嘉化試車后低負(fù)荷運(yùn)行，PVC供應(yīng)端仍呈現(xiàn)充裕格局。需求端下游開工提升，但成交氛圍一般。社會(huì)庫(kù)存原樣本小幅去庫(kù)，庫(kù)存絕對(duì)值偏高。9月PVC出口34.64萬(wàn)噸，環(huán)比增加21.94%，同比增加24.53%，累計(jì)出口292.15萬(wàn)噸，同比增加50.58%。近期國(guó)內(nèi)以價(jià)換量出口簽單環(huán)比尚可，上周環(huán)比走弱但仍保持相當(dāng)水平，出口仍有韌性。目前印度反傾銷稅預(yù)計(jì)延期至11月。9月27日印度發(fā)起對(duì)PVC壁紙的反傾銷調(diào)查PVC制品出口后續(xù)或受影響。PVC期貨倉(cāng)單仍高位，盤面套保壓力仍存，對(duì)PVC期貨價(jià)格持續(xù)壓制。供需仍偏弱，但需重點(diǎn)關(guān)注反內(nèi)卷后續(xù)政策及“十五五”推動(dòng)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展政策相關(guān)影響。
燒堿：
現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有降。供應(yīng)端，天津渤化30萬(wàn)噸新投產(chǎn)能已滿產(chǎn)，關(guān)注月底唐山三友10萬(wàn)噸產(chǎn)能投放，本周新增檢修企業(yè)與提負(fù)并存，開工率回升；需求端，山東氧化鋁訂單穩(wěn)定，但卸貨效率下降，接貨價(jià)格目前為730元/噸，氧化鋁側(cè)受環(huán)境管控因素影響，河北氧化鋁企業(yè)小幅降低開工，計(jì)劃10月31日逐步恢復(fù)，燒堿情緒提振乏力。本周全國(guó)液堿庫(kù)存累庫(kù)。非鋁端剛需采購(gòu)為主，后續(xù)進(jìn)入非鋁淡季，需求轉(zhuǎn)弱。廣西氧化鋁廠投產(chǎn)預(yù)期較多，投產(chǎn)時(shí)間不確定性較大，燒堿招標(biāo)進(jìn)行中，或?qū)髢稍聼龎A價(jià)格形成支撐，需關(guān)注屆時(shí)新增氧化鋁廠燒堿灌槽需求的采購(gòu)情況。山東11月電價(jià)上調(diào)，液氯價(jià)格近期較強(qiáng)，但后續(xù)有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，氯堿利潤(rùn)同期偏低水平，成本支撐仍存。
策略
PVC
單邊：隨宏觀寬幅震蕩
跨期：V01-05逢高反套
跨品種：無(wú)
燒堿單邊：觀望
跨期：觀望
跨品種：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
PVC：出口端政策不確定性；裝置檢修動(dòng)態(tài)；宏觀政策影響
燒堿：液氯價(jià)格波動(dòng)；裝置檢修動(dòng)態(tài)；氧化鋁投產(chǎn)節(jié)奏；下游囤貨節(jié)奏
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