>> 東方證券-銀行行業(yè)25Q3銀行板塊持倉(cāng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：主被動(dòng)基金和北向資金明顯流出，南向資金持續(xù)流入-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 946KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
屈俊,于博文,陶明婧 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)
主動(dòng)偏股型基金（倉(cāng)位環(huán)比-3.04pct）：資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，銀行板塊重倉(cāng)比例大幅下滑。截至25Q3，主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)A股銀行市值307.96億元，環(huán)比減少332.83億元，占基金重倉(cāng)市值比例環(huán)比下滑3.04pct至1.85%；重倉(cāng)數(shù)量27.05億股，環(huán)比25Q2大幅減持22.12億股。基金持倉(cāng)銀行比例基本下滑至2022年末以來(lái)本輪上漲行情之前的水平，主要由于資本市場(chǎng)活躍，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯抬升，風(fēng)格向成長(zhǎng)板塊切換，基金加倉(cāng)思路主要圍繞科技主線。
分板塊來(lái)看，城商行配置比例回落明顯。截至25Q3，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行重倉(cāng)比例分別為0.25%、0.59%、0.83%和0.18%，環(huán)比分別-0.52pct、-0.97pct、-1.43pct、-0.12pct。
個(gè)股層面，前期機(jī)構(gòu)青睞的優(yōu)質(zhì)城商行及部分股份行被減持幅度更大。截至25Q3，重倉(cāng)比例前五位個(gè)股為招商（0.43%）、寧波（0.25%）、成都（0.17%）、杭州（0.15%）、江蘇（0.12%）。Q3主動(dòng)偏股型基金明顯減持了前期持倉(cāng)較重的標(biāo)的，包括高成長(zhǎng)性城商行和優(yōu)質(zhì)股份行，如招行、江蘇、寧波、杭州、成都。國(guó)有行和農(nóng)商行本身持倉(cāng)比例較低，同樣被小幅減持。此外，部分業(yè)績(jī)彈性高或估值低的銀行獲逆勢(shì)增持，如齊魯、民生、西安、瑞豐。
被動(dòng)型基金（倉(cāng)位環(huán)比-5.71pct）：銀行倉(cāng)位下滑，銀行板塊市值變動(dòng)或?yàn)橹饕颉＝刂?5Q3，被動(dòng)型基金A股銀行重倉(cāng)市值840.97億元，環(huán)比下滑491.64億元。重倉(cāng)數(shù)48.90億股，環(huán)比下滑22.57億股，持股比例下滑0.16pct。相比持股比例，重倉(cāng)市值比例下滑5.71pct更為明顯，說(shuō)明銀行板塊市值下滑對(duì)持倉(cāng)比例下滑的影響更大。個(gè)股層面，重倉(cāng)比例保持前兩位的招商、興業(yè)下滑明顯。
北向資金流出明顯，持股比例環(huán)比-0.51pct。截至25Q3，北上資金持股A股銀行174.02億股，環(huán)比減少69.75億股，占流通A股比例環(huán)比下滑0.51pct至1.32%，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行持股比例分別環(huán)比-0.46pct、-0.54pct、-0.86pct、-0.79pct。一方面，北向資金持倉(cāng)A股數(shù)環(huán)比小幅下滑，另外資金多流出紅利板塊。個(gè)股層面，除民生、寧波、成都、江陰獲小幅增持外，多數(shù)銀行均被減持較多。
南向資金持續(xù)流入，持股比例環(huán)比+0.23pct。截至25Q3，南下資金持股H股中資行1279.28億股，環(huán)比小幅增加19.66億股，占H股股本比例環(huán)比提升0.23pct至21.50%。個(gè)股層面，工行、建行持股數(shù)增加明顯，鄭州、郵儲(chǔ)、青島持股比例大幅上升。
投資建議與投資標(biāo)的
外部環(huán)境不確定性再度增加，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性回落，疊加保險(xiǎn)進(jìn)入開(kāi)門(mén)紅階段以及機(jī)構(gòu)或有的獲利了結(jié)訴求，我們看好25Q4銀行板塊的相對(duì)收益。
現(xiàn)階段關(guān)注兩條投資主線：
1、基本面確定的優(yōu)質(zhì)中小行，建議關(guān)注：渝農(nóng)商行(601077，買(mǎi)入)、重慶銀行(601963，未評(píng)級(jí))、南京銀行(601009，買(mǎi)入)、杭州銀行(600926，買(mǎi)入)。
2、基本面穩(wěn)健、具備較好防御價(jià)值的國(guó)有大行，建議關(guān)注：工商銀行(601398，未評(píng)級(jí))、建設(shè)銀行(601939，未評(píng)級(jí))、農(nóng)業(yè)銀行(601288，未評(píng)級(jí))
風(fēng)險(xiǎn)提示
貨幣政策超預(yù)期收緊；財(cái)政政策不及預(yù)期；房地產(chǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)蔓延。
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