>> 招商證券-電子行業(yè)安費諾25Q3跟蹤報告：營收及利潤率表現(xiàn)強勁，AI數(shù)通及多終端應(yīng)用驅(qū)動增長-251030
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 677KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄢凡,諶薇,趙琳 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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事件：
安費諾（APH）發(fā)布2025年第三季度財報，25Q3營收61.94億美元，同比+53%/環(huán)比+10%；調(diào)整后營業(yè)利潤率27.5%，同比+5.6pct/環(huán)比+1.9pct；調(diào)整后EPS為0.93美元。綜合財報及交流會議信息，總結(jié)要點如下：
評論：
1、Q3業(yè)績再創(chuàng)歷史新高，營收、利潤率、訂單均超預(yù)期
25Q3營收61.94億美元，超市場預(yù)期并創(chuàng)歷史紀錄，同比+53%/環(huán)比+10%，有機同比+41%/環(huán)比+9%。業(yè)績高增主要系IT數(shù)據(jù)通信、通信網(wǎng)絡(luò)、商用航空、國防市場、工業(yè)市場、移動設(shè)備和汽車市場增長及收購貢獻。GAAP與經(jīng)調(diào)整營業(yè)利潤均為17.2億美元，營業(yè)利潤率均為27.5%，經(jīng)調(diào)整同比+5.6pct/環(huán)比+1.9pct，創(chuàng)歷史新高。利潤率提升主要得益于銷售量增加帶來的強勁運營杠桿，以及收購業(yè)務(wù)盈利能力改善。GAAP攤薄每股收益達0.97美元，同比+102%；經(jīng)調(diào)整攤薄每股收益0.93美元，同比+86%，均超市場指引。EBITDA達20億美元。季度訂單額61.11億美元，同比+38%/環(huán)比+11%，訂單出貨比0.99:1，顯示下游需求持續(xù)旺盛。經(jīng)營現(xiàn)金流14.71億美元，為凈利潤的117%；自由現(xiàn)金流12.15億美元，為凈利潤的97%。公司回購約140萬股普通股，并宣布季度股息上調(diào)52%至0.25美元/股。
2、三大部門營收均實現(xiàn)同比高增，AI應(yīng)用持續(xù)驅(qū)動IT數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)翻倍增長
1）分部門：三部門均實現(xiàn)顯著增長。25Q3通信解決方案/惡劣環(huán)境解決方案/互連與傳感器系統(tǒng)部門收入分別為33.9/15.16/13.69億美元，同比+96%/+27%/+18%，有機同比+75%/+19%/+15%，分部門營業(yè)利潤率分別為32.7%/27.1%/20%。通信解決方案部門增長最為亮眼，主要受AI數(shù)據(jù)中心及通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備需求帶動。2）分下游應(yīng)用：25Q3國防/商用航空/工業(yè)/汽車/移動設(shè)備/IT數(shù)據(jù)通信/通信網(wǎng)絡(luò)市場營收占比分別約9%/5%/18%/14%/6%/37%/11%。通信網(wǎng)絡(luò)市場營收同比+165%/環(huán)比+8%，增長得益于Andrew收購及通信設(shè)備投資增加。IT數(shù)據(jù)通信市場營收同比+128%/環(huán)比+13%，主要受AI服務(wù)器相關(guān)高速互連與電源連接產(chǎn)品需求加速推動，基礎(chǔ)IT通信業(yè)務(wù)亦保持穩(wěn)健增長。國防市場營收同比+29%/環(huán)比+8%，增長覆蓋空間、海軍與地面通信裝備等細分領(lǐng)域。工業(yè)市場營收同比+21%/環(huán)比+5%，主要來自工廠自動化、醫(yī)療、工業(yè)電動車與重型設(shè)備需求提升。商用航空市場營收同比+17%/環(huán)比+7%，受客戶產(chǎn)量提升及CIT并購協(xié)同帶動。汽車市場營收同比+13%/環(huán)比+8%。移動設(shè)備市場營收同比-3%/環(huán)比+18%，可穿戴設(shè)備與配件增長抵消了筆電與平板下滑。
3、預(yù)計Q4業(yè)績增速持續(xù)強勁，IT數(shù)通、國防、軍工多領(lǐng)域環(huán)比提升
公司預(yù)計25Q4營收60~61億美元，同比+39%~41%；經(jīng)調(diào)整攤薄每股收益0.89~0.91美元，同比+62%~65%。全年預(yù)計營收226.6~227.6億美元，同比+49%~50%；經(jīng)調(diào)整EPS 3.26~3.28美元，同比+72%~74%。分下游看，預(yù)計國防市場環(huán)比中個位數(shù)增長，受Trexon并購效應(yīng)及軍工需求支撐；商用航空市場環(huán)比增長中個位數(shù)；工業(yè)市場因季節(jié)性略有回落；汽車市場因客戶季度停產(chǎn)預(yù)計小幅下降；移動設(shè)備環(huán)比小幅增長；IT數(shù)據(jù)通信市場環(huán)比略升，全年同比翻倍；通信網(wǎng)絡(luò)保持高位穩(wěn)定。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險；庫存去化不及預(yù)期風(fēng)險；下游需求不振風(fēng)險；訂單取消風(fēng)險；原材料成本波動風(fēng)險
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