>> 中泰證券-長川科技(300604)盈利能力高增，內(nèi)江二期基地開工擴產(chǎn)-251030
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 414KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王芳,楊旭 |
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報告摘要
事件：公司發(fā)布2025年三季報
【25Q3】營收16.12億，同增60%、環(huán)增19.3%，歸母凈利4.4億，同增207.6%，環(huán)增38.7%；扣非凈利為4.3億，同增217.1%，環(huán)增38.5%。毛利率為53.9%，同比-3.85pcts、環(huán)比-2.4pcts；凈利率27.2%，同比+13pcts，環(huán)比+3.8pcts。
市場持續(xù)回暖，大客戶戰(zhàn)略有望帶動公司產(chǎn)品突破放量
25年測試機市場有望快速增長，據(jù)SEMI預測，2025年半導體測試設(shè)備銷售額有望高速增長30%，達88億美金。同時，公司堅持大客戶戰(zhàn)略，帶來自身成長的阿爾法屬性。公司擁有數(shù)字測試機D9000，可用于移動網(wǎng)絡(luò)、手機基帶等數(shù)字芯片以及5G芯片的測試。此外，公司布局高速數(shù)字測試機、Memory測試機等一系列產(chǎn)品，此類產(chǎn)品國產(chǎn)化率低，長川科技依托大客戶戰(zhàn)略有望取得國產(chǎn)化的較快突破。除國產(chǎn)大客戶外，目前，公司產(chǎn)品已獲得長電科技、華天科技、通富微電、士蘭微、華潤微電子、日月光等多個一流集成電路廠商的使用和認可。
內(nèi)江基地二期開工，奠定公司成長基礎(chǔ)
據(jù)內(nèi)江高新官微消息，10月28日，長川科技內(nèi)江集成電路封測設(shè)備研發(fā)制造基地二期項目正式開工建設(shè)。長川科技于2021年9月落戶內(nèi)江高新區(qū)，總投資10億元，分兩期建設(shè)集成電路測試機、分選機研發(fā)制造基地。其中，一期項目于2023年10月順利投產(chǎn)運營。此次二期工程的建設(shè)，標志著長川科技進入規(guī)?；⑸罨季值男码A段。二期項目建筑面積約14.2萬平方米，主要建設(shè)內(nèi)容包括兩幢研發(fā)制造廠房、一幢研發(fā)樓及一幢活動中心，預計2027年2月竣工投用。項目全面建成后，將成為國內(nèi)外一流的半導體測試設(shè)備智能制造基地與研發(fā)服務(wù)中心，業(yè)務(wù)范圍覆蓋西南地區(qū)、輻射全國。屆時，可實現(xiàn)年銷售收入超20億元。
投資建議：
鑒于市場景氣度較好，公司營收持續(xù)增長，盈利能力大幅提升，我們調(diào)整公司2025-26年歸母凈利預測為11.1/14.1億元（此前預測為2025-26年歸母凈利7.5/9.4億元），并新增對2027年歸母凈利預測為18.3億元，對應(yīng)PE為50/39/30X，維持“買入”評級。
風險提示：
景氣復蘇不及預期；新產(chǎn)品開發(fā)、推向市場不及預期;大客戶需求不及預期。
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