>> 國盛證券-格力電器(000651)現(xiàn)金流高增，合同負債穩(wěn)步增長-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 540KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐程穎,陳思琪 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季報。公司2025Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)總收入1376.54億元，同比-6.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤214.61億元，同比2.27%。其中，2025Q3單季營業(yè)總收入為400.34億元，同比-15.06%；歸母凈利潤為70.49億元，同比-9.92%。
中期分紅：公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅），不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利55.85億元，占前三季度歸母凈利潤的26%。凈利率回升。毛利率：2025Q3公司毛利率同比-1.36pct至28.31%。
費率端：2025Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費率為3.47%/2.89%/4.26%/-2.49%，同比變動-0.91pct/-0.64pct/+0.39pct/-1.06pct。凈利率：公司2025Q3凈利率同比增加2.11pct至17.72%。2025Q3所得稅率17%，同比-4pct，所得稅額同比減少5.26億元。
現(xiàn)金流穩(wěn)步增長，合同負債同環(huán)比均增長?，F(xiàn)金流：2025Q3公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額174億元，同比+129.24%；其中銷售商品收到的現(xiàn)金為459.72億元，同比+19.09%。資產(chǎn)負債表：截至2025Q3，公司合同負債同比/環(huán)比+26.07%/+10.54%，存貨同比/環(huán)比+0.02%/+4.48%，其他流動負債同比/環(huán)比-0.77%/+0.26%。
盈利預測與投資建議。考慮到公司2025年前三季度業(yè)績表現(xiàn)及行業(yè)整體環(huán)境，我們預計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤322.14/345.25/368.13億元，同比增長0.1%/7.2%/6.6%，維持“買入”投資評級。
風險提示：原材料價格波動、房地產(chǎn)市場波動、市場競爭加劇。
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