久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件簡評(píng)
　　2025年10月29日，公司發(fā)布2025年第三季度報(bào)告，2025年第1-3季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.62億元，同比增長4.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.70億元，同比增長16.33%。對(duì)應(yīng)3Q25營業(yè)收入19.17億元，同比增長22.0%，環(huán)比增長14.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.08億元，同比增長85.28%，環(huán)比增長11.44%。
　　經(jīng)營分析
　　高速通訊連接器業(yè)務(wù)放量，營收同環(huán)比增長：3Q25公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同環(huán)比的增長，我們認(rèn)為主要是受益于核心客戶高速通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及AI算力需求拉動(dòng)，高速產(chǎn)品占比持續(xù)提升。公司3Q25毛利率達(dá)19.5%，同比-0.45pct，環(huán)比-0.08pct，同環(huán)比微降，我們認(rèn)為主要系受太陽能支架業(yè)務(wù)影響。利潤端看，公司銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率、研發(fā)費(fèi)率同比均有下降，控費(fèi)能力提升帶動(dòng)凈利潤水平持續(xù)增長。中長期我們看好高速通訊連接器放量帶動(dòng)公司增收增利。
　　國內(nèi)超節(jié)點(diǎn)加速滲透，公司綁定頭部優(yōu)質(zhì)客戶，市場份額穩(wěn)固：華為發(fā)布了超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品Atlas 950 SuperPoD和Atlas 960SuperPoD，分別支持8192及15488張昇騰卡，阿里也發(fā)不了磐久超節(jié)點(diǎn)集群。我們認(rèn)為超節(jié)點(diǎn)的形式能在單芯片算力提升有瓶頸的情況下，通過優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)提升整個(gè)算力集群的性能，因此我們持續(xù)看好超節(jié)點(diǎn)滲透率的提升，而超節(jié)點(diǎn)需要連接器配套。公司深耕連接器行業(yè)30多年積累了大量的優(yōu)質(zhì)客戶資源，在通訊連接器領(lǐng)域，公司已與包括華為、中興、富士康、和碩、Duratel等在內(nèi)的眾多優(yōu)質(zhì)客戶建立了長期合作關(guān)系。優(yōu)質(zhì)客戶進(jìn)入門檻較高，我們看好超節(jié)點(diǎn)加速滲透趨勢下，公司長期市場地位的穩(wěn)固。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為71.18/87.20/105.35億元；預(yù)計(jì)歸母凈利潤分別為4.02/4.45/5.34億元，對(duì)應(yīng)PE為23/21/17倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)、市場競爭加劇、匯率波動(dòng)、AI發(fā)展不及預(yù)期。