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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布25Q3財(cái)報(bào)，單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.94億元，同比增長(zhǎng)29.80%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.12億元，同比增長(zhǎng)283.59%，扣非歸母凈利潤(rùn)779.18萬元，同比增長(zhǎng)2174.87%，基本符合預(yù)期。2025年前三季度收入2.72億元，同比增長(zhǎng)25.79%，歸母凈利潤(rùn)0.49億元，同比增長(zhǎng)81.48%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.37億元，同比增長(zhǎng)118.80%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　Q3培養(yǎng)基保持高增長(zhǎng)，CDMO業(yè)務(wù)有待改善。2025年前三季度，細(xì)胞培養(yǎng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23,859.63萬元，相較上年同期實(shí)現(xiàn)32.56%的顯著增長(zhǎng)。公司CDMO服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為3,258.13萬元，相較上年同期略有下降。服務(wù)業(yè)務(wù)受外部環(huán)境及客戶需求階段性波動(dòng)影響，增速有所放緩。
　　參與管線數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，培養(yǎng)基放大需求。公司參與管線數(shù)逐季增加，客戶、項(xiàng)目開拓持續(xù)有進(jìn)展。截止Q3末，公司共參與管線311個(gè)，其中臨床3期項(xiàng)目34個(gè)，商業(yè)化項(xiàng)目13個(gè)。
　　維持“推薦”評(píng)級(jí)。公司CDMO服務(wù)業(yè)務(wù)有波動(dòng)，調(diào)整2025-2027年盈利預(yù)測(cè)為凈利潤(rùn)0.81、1.18、1.66億元（原預(yù)測(cè)2025-2027年為0.88、1.28、1.74億元），基于公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較高，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）下游需求不足風(fēng)險(xiǎn)；2）客戶藥物上市變更進(jìn)度不及預(yù)期；3）新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；4）海外拓展進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。