>> 國信證券-盛達資源(000603)三季度歸母凈利潤同增116%，四川金礦開始試產(chǎn)-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 339KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉孟巒,馬可遠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司2025年前三季度歸母凈利潤同比增長62%。公司2025年前三季度實現(xiàn)營收16.52億元，同比+18.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.23億元，同比+61.97%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.31億元，同比+71.51%。單三季度來看，公司實現(xiàn)營收7.46億元，同比+36.98%，環(huán)比+34.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.53億元，同比+116.39%，環(huán)比+308.56%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.57億元，同比+122.84%，環(huán)比+283.11%。公司業(yè)績大幅提升得益于量價齊升，子公司金山礦業(yè)在2023-2024年進行技改，因此去年同期產(chǎn)量基數(shù)較低；2025年前三季度白銀現(xiàn)貨含稅均價8653元/千克，同比提升23.51%。
盈利能力大幅提升，費用管控良好。2025年前三季度，公司毛利率為55.89%，較去年同期的43.47%大幅提升12.41pct；凈利率為23.83%，同比提升5.30pct。單三季度公司毛利率為70.30%，同比+14.02pct，環(huán)比+16.66pct；凈利率為38.94%，同比+11.02%，環(huán)比+22.30%。2025年前三季度公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為0.06%/12.93%/0.55%/3.85%，期間費用率為17.39%，同比下降0.89pct。截至2025年三季度末，公司資產(chǎn)負債率為46.90%，較2024年末略有上升。
鴻林礦業(yè)開始試產(chǎn)，26年公司黃金產(chǎn)量有望顯著提升。公司于2023年12月取得鴻林礦業(yè)53%股權，2024年10月公告計劃收購其剩余47%股權。菜園子銅金礦是鴻林礦業(yè)的核心資產(chǎn)，擁有黃金資源量17.1噸、銅資源量3萬噸，2019年獲得采礦許可證。目前，鴻林礦業(yè)已經(jīng)完成基建任務，自2025年9月10日至12月10日進行試產(chǎn)運行，明年有望正式投產(chǎn)。菜園子銅金礦設計生產(chǎn)規(guī)模為39.6萬噸/年，黃金平均品位2.8克/噸，達產(chǎn)后可年產(chǎn)黃金1.1噸左右；公司2021-2023年黃金產(chǎn)量為293/250/148公斤。
風險提示：項目進度不及預期，金屬價格大幅波動的風險。
投資建議：維持盈利預測，維持“優(yōu)于大市”評級。隨著公司各項產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，業(yè)績有望得到釋放。預計公司2025-2027年營收為27.85/34.06/39.55億元，同比增速38.4%/22.3%/16.1%；歸母凈利潤為5.84/8.57/10.91億元，同比增速49.7%/46.8%/27.3%；EPS為0.85/1.24/1.58；當前股價對應PE分別為27.6/18.8/14.8x，維持“優(yōu)于大市”評級。
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