>> 浙商證券-山東威達(dá)(002026)點(diǎn)評報告：25Q3凈利同比增長31%，內(nèi)生外延打開空間-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 658KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,王一帆 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季報。
25Q3利潤端超預(yù)期，凈利率同比+3.4pct
25前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收14.4億元，同比-10.9%，歸母凈利潤2.3億元，同比+15.2%，扣非歸母凈利潤2.0億元，同比+13.5%；毛利率23.6%，同比-3.5pct，凈利率13.7%，同比+3.4pct。
2023年第三季度公司實(shí)現(xiàn)營收5.2億元，同比-1.8%，歸母凈利潤7191萬元，同比+30.7%，扣非歸母凈利潤5788萬元，同比+27.7%；毛利率21.1%，同比3.5pct，凈利率13.7%，同比+3.4pct。25Q3期間費(fèi)用率11.1%，同比減少4.7pct，降本增效顯著。
電動工具配件龍頭，全球化布局構(gòu)筑核心壁壘
公司是全球電動工具鉆夾頭龍頭，市占率超50%。擁有史丹利百得、TTI、博世、牧田等國際高端客戶，布局越南、墨西哥海外基地積極推進(jìn)全球化，海外產(chǎn)能的快速響應(yīng)與布局，有效規(guī)避了潛在的關(guān)稅風(fēng)險，強(qiáng)化了與全球大客戶的戰(zhàn)略綁定。長期看美國有望開啟降息周期，公司充分受益。
公司在手現(xiàn)金充沛，內(nèi)生外延打開成長空間
公司在機(jī)加工、精密鑄造、粉末冶金等領(lǐng)域具有深厚工藝積累，子公司蘇州德邁科積極拓展多業(yè)務(wù)領(lǐng)域，與機(jī)器人應(yīng)用場景形成協(xié)同。截至2025年三季報，公司貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計18億元，為新業(yè)務(wù)拓展提供堅實(shí)保障。
積極布局新能源業(yè)務(wù)，高端裝備業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展
公司孫公司昆山斯沃普主要為蔚來汽車建設(shè)換電站，現(xiàn)已開始為蔚來制造第四代換電站設(shè)備。2025年蔚來與寧德時代合作發(fā)力換電站建設(shè)，公司有望受益于換電站建設(shè)加速。山東威達(dá)子公司濟(jì)南一機(jī)系機(jī)床行業(yè)“十八羅漢”，近年毛利率趨勢向好，毛利率由2019年的-42.64%提升至2024年的17.11%。子公司蘇州德邁科是國內(nèi)領(lǐng)先的智能制造解決方案提供商，客戶涵蓋消費(fèi)品、食品飲料、精細(xì)化工、汽車等領(lǐng)域。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2025-2027年營收24.8、27.2、29.6億元，同比增長12%、10%、9%，CAGR=9%；歸母凈利潤3.3、3.7、4.1億元，同比增長11%、11%、10%，CAGR=11%；對應(yīng)2025年10月30日收盤PE為20、18、17倍。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險、換電站建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險、海外產(chǎn)能釋放不及預(yù)期的風(fēng)險
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