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新榨季供應(yīng)寬松，外盤(pán)帶動(dòng)走弱
　　- Datagro：由于總制糖比預(yù)計(jì)將達(dá)到52.1%，高于上榨季的48.1%，預(yù)計(jì)巴西中南部地區(qū)2025/26榨季食糖產(chǎn)量仍較上榨季增加3.1%達(dá)4142萬(wàn)噸。
　　-進(jìn)口數(shù)據(jù)：2025年9月關(guān)稅配額外原糖實(shí)際到港37.38萬(wàn)噸，10月預(yù)報(bào)到港11.90萬(wàn)噸。巴西配額外進(jìn)口糖利潤(rùn)542元/噸，泰國(guó)配額外進(jìn)口糖利潤(rùn)446元/噸。
　　-國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：廣西食糖第三方倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存數(shù)量約29萬(wàn)噸，較去年同期增加約18萬(wàn)噸。新舊榨季交替，陳糖去庫(kù)意愿雖有增強(qiáng)但仍受消費(fèi)淡季影響。國(guó)內(nèi)甘蔗糖廠即將于月底開(kāi)榨，等待甘蔗糖生產(chǎn)帶來(lái)的指引。
　　-結(jié)論及觀點(diǎn)：2025/26榨季全球食糖供應(yīng)過(guò)剩局面未改、北半球新糖供應(yīng)逐漸增加。巴西中南部產(chǎn)糖量小幅增量，導(dǎo)致國(guó)際原糖價(jià)格近期連續(xù)下挫?，F(xiàn)階段國(guó)際糖市無(wú)重要利好提振，國(guó)際原糖價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩偏弱。配額外進(jìn)口糖利潤(rùn)擴(kuò)大，達(dá)到446-542元/噸。這將導(dǎo)致進(jìn)口端壓力無(wú)法減輕。在外盤(pán)的拖累下，國(guó)內(nèi)糖價(jià)重心下移，消費(fèi)淡季，盡管陳糖降價(jià)清庫(kù)，但銷(xiāo)量沒(méi)有放大態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)甘蔗糖即將開(kāi)榨，關(guān)注蔗糖生產(chǎn)情況的指引。
　　- 01合約壓力5470。
　　-注意事項(xiàng)：主產(chǎn)國(guó)生產(chǎn)進(jìn)度、新糖生產(chǎn)購(gòu)銷(xiāo)進(jìn)度。