>> 信達證券-卓越新能(688196)Q3利潤環(huán)比小幅下滑，新項目貢獻成長空間-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
大小： |
788KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡曉藝,劉紅光 |
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事件：2025年10月30日晚，卓越新能發(fā)布2025年三季度報告，2025前三季度，公司實現(xiàn)營收23.43億元，同比-21.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.67億元，同比+81.24%；扣非后歸母凈利潤1.59億元，同比+83.78%。實現(xiàn)基本每股收益1.39元，同比+80.52%。實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流凈額3.42億元，同比+247.52%。
2025年第三季度，公司單季度營業(yè)收入10.31億元，同比-1.05%，環(huán)比+71%；單季度歸母凈利潤0.50億元，環(huán)比-10.76%；單季度扣非后凈利潤0.51億元，環(huán)比-0.31%。
點評：
Q3公司利潤實現(xiàn)同比增長和環(huán)比下滑。其中，同比增長主要由于去年同期受歐盟反傾銷調(diào)查影響出現(xiàn)業(yè)績虧損，今年公司對原料采購成本等進行合理控制及天然脂肪醇產(chǎn)線投產(chǎn)貢獻業(yè)績；環(huán)比下滑主要原因是銷售費用增加，Q3公司銷售費用為0.47億元，環(huán)比+0.34億元。
Q3福建出口價格好轉(zhuǎn)，出口量同比下降。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，Q3福建生物柴油出口量為7.31萬噸，同比-2.78萬噸，環(huán)比+2.19萬噸；Q3福建出口加權均價為8052元/噸，同比+1262元/噸，環(huán)比+139元/噸。
新項目穩(wěn)步推進。在建項目進展方面，國內(nèi)年產(chǎn)10萬噸烴基生物柴油（SAF/HVO）生產(chǎn)線完成大型設備主體安裝，已進入管道安裝階段。泰國生物柴油生產(chǎn)線項目完成土地租賃合同的簽署，已完成土地勘探并進行施工圖設計工作。目前公司擁有酯基產(chǎn)能50萬噸，未來預計生物柴油能夠擴產(chǎn)到130萬噸（包括酯基國內(nèi)50+新加坡20+泰國30萬噸，烴基國內(nèi)20+泰國10萬噸），能夠為公司收入和利潤增長帶來持續(xù)貢獻。
盈利預測與投資評級：我們預測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.69、3.96和4.81億元，同比增速分別為80.7%、46.9%、21.5%，EPS分別為2.12、3.11和3.78元/股，按照2025年10月31日A股收盤價對應的PE分別為23.56、16.04和13.20倍。考慮到公司海內(nèi)外產(chǎn)能擴展計劃，2025-2027年公司有望實現(xiàn)較大業(yè)績增長空間，我們維持對公司的“買入”評級。
風險因素：政策風險；原材料價格波動風險；市場競爭風險；產(chǎn)能擴張風險。
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